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韩国CJ第一制糖以1.1万亿韩元出售饲料.畜牧业务
发布于:2025年10月14日    来源:北京浓惠投资咨询有限公司、globalepic等相关媒体报道
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  CJ第一制糖决定将饲料·畜牧业务部门出售给荷兰饲料企业De Heus。有评价称:该公司正着手处于长期停滞状态的非核心业务,以改善财务结构,并加快了以食品为核心的业务组合重组的步伐。

  CJ第一制糖于10月1日公告,将向De Heus出售CJ Feed&Care等14家子公司。但年均销售额约1,900亿韩元的中国和缅甸业务未被列入出售范围。目标子公司的企业价值评估约1.1万亿韩元,扣除约8,000亿韩元的净借款后,实际处置金额为2,109亿韩元。合约签署日为10月10日,交易最终完成时间预计在2026年内。

  本次交易的特点是设定了盈利支付(Earn-out)条款。在2,109亿韩元的确定对价中,2,000亿韩元将在交易完成后分三年支付,并最终于2029年根据业绩表现以0-3,500亿韩元范围内的金额进行结算。这意味着立即到账的现金仅为109亿韩元,其余款项将根据实际业绩浮动支付。

  韩华投资证券研究员韩裕贞(音)评价称:"考虑到大部分款项将在2026-2029年间与业绩挂钩支付,且原本预计亏损的中国、缅甸业务被排除在出售范围外,本次交易通过减少预付款负担和对冲畜牧业特有的周期风险,形成了更有利于买方De Heus的交易结构。"

  通过此次出售,从2025年第四季度起F&C部门将从合并业绩中排除,因此营业利润下降在所难免。F&C业务2024-2026年的平均销售额预估为2.3万亿韩元(大韩通运除外,占比12.8%),营业利润预估为1,133亿韩元(占比10.8%)。

  尽管如此韩研究员仍对此次出售持积极评价。解释道:"通过此次出售非核心业务——饲料·畜牧部门,公司能够重组业务结构,将重心聚焦食品领域。同时,由于被出售的饲料·畜牧部门负债率较高,预计到2025年末公司将实现财务结构改善。"他还特别强调:"此次决定出售长期停滞不前的饲料·畜牧业务,体现了CJ第一制糖贯彻'选择与集中'战略的意志,我们认为这是公司分阶段解决结构性课题的重要进程。"

  韩华投资证券预测CJ第一制糖2025年销售额为3.0067万亿韩元,营业利润为1,502亿韩元。

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