本周国内油脂期价整体呈震荡下行趋势，市场整体购销依旧谨慎。其中豆油期价已跌破8200点。另外随着11-12月份大豆、菜籽的集中性到港，使得现货基本面整体也是偏利空。那么油脂是否已开启了下跌模式呢？

　　豆油现货市场参考价，截至11月24日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价约8417元/吨左右，其中大连地区约8360元/吨。天津地区约8360~8370元/吨、日照地区约8370元/吨、张家港地区约8490元/吨、东莞地区约8450元/吨、防城港地区约8320元/吨左右。

　　南美天气市场焦点

　　如今美豆收割工作已基本结束，市场重心逐步转移至南美新作大豆种植上。美国农业部发布的全国作物进展周报不再包括美国大豆收获数据，表明美国大豆收获已经全部结束，上周为95%，去年同期100%。因本周四美国感恩节，芝加哥期货交易所（CBOT）休市，周五公布的周度销售报告来看，基本符合市场预期。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2023年11月16日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为961,300吨，比上周低了75%，比四周均值低了47%。2024/25年度净销售量为9,000吨，相比之下，上周没有销售。大豆销售总量为97万吨，接近分析师预估的低端。

　　南美天气仍是市场关注焦点

　　本周初两日，因南美巴西炎热天气以及阿根廷总统选举结果，提振美豆市场，美豆价格走高。但后期随着巴西产区迎来降雨，美豆再次下行。据气象预测显示，周末巴西将会出现有利降雨，这将有助于支持这个世界最大大豆生产国和出口国的生产前景。由于担心巴西北部和中部的炎热干燥天气会降低大豆单产潜力，大豆期货市场自上周跃升至8月份以来的最高价。随着本周这一担心有所减弱，豆价已经回落了约5%。咨询机构Safras & Mercado公司和hEDGEpoint下调了巴西2023/24年度大豆产量预估，不过巴西大豆产量仍将创下历史新高。

　　马棕期价跌多涨少

　　本周马来西亚棕榈油期货跌多涨少，截至本周五棕榈油期货下跌1.02%，而之前两周分别上涨2.37%和0.93%。从基本面看，本月迄今产地棕榈油出口下滑，反映出主要买家采购需求放慢。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚11月1-20日棕榈油产量预估减少3.89%，其中马来半岛减少5.37%，马来东部减少1.37%，沙巴减少0.7%，沙捞越减少3.33%。印度食用油行业人士周四表示，由于价格上涨，加上过去几个月大量进口，印度买家减少采购12月和1月的棕榈油。不过后期天气影响，也制约了棕榈油下跌的幅度。当前产地棕榈油已逐步进入减产周期，10月份迄今马来西亚棕榈油产量下降。马来西亚棕榈油协会（MPOA）估计11月1日至20日马来西亚棕榈油产量环比下降3.89%。世界气象组织预测今年的厄尔尼诺天气将会至少持续到明年4月份。美国政府气象机构11月9日预测，在11到1月份期间，有35%的可能性出现超级厄尔尼诺。这种气候现象通常导致东南亚天气更为干燥，对未来6个月至24个月的油棕产量造成滞后影响。

　　市场多逢低补充刚需

　　目前经销商订货一改前期打法，市场普遍认为油脂涨跌下游采购积极性都不高。多数根据期价走势逢低少量补充刚需，毕竟对当前市场消费信心依然不足，囤库的现象很少减，主体认为今年经济尚未完全恢复，消费更加谨慎，多次少拿是普遍策略规避风险。其中豆油方面，本周豆油主力合约2401期价跌破8200点至周五夜盘收盘至8136点，现货供给依然是宽松。各地区豆油基差止跌小幅上涨，但空间不大，多在10~30之间窄幅波动。截至周五华北地区贸易商一豆基差在01+190、山东地区工厂一豆01+200~260，华南地区主流在130~280之间。棕榈油方面，本周国内棕榈油期价同豆油一样涨落，由于本周有洗船，因此贸易商多挺基差，基差上涨10~20元/吨，但大多数地区仍是负基差，库存仍是维持高位，成交较上周相比略有好转。菜油方面，本周菜籽油购销同前期相比略有好转，市场局部地区再次出现如年初的行情，即豆油现货价格与菜油价格持平，或菜油价格略低，其中四川地区已部分开始替代豆油。同时本周菜油现货仍是维持低基差，部分地区基差再次下跌10~50元/吨不等，其中四川地区三级菜油基差为OI2401+300。

　　油脂后市展望

　　综上所述，目前外围市场仍是围绕南美天气为重点，后期重点关注南美大豆种植进度以及天气情况。美联储10月31日至11月31日会议纪要显示，美联储官员在最近一次政策会议上同意将“谨慎”行事，只有在控制通胀进展缓慢的情况下才会加息。国内方面，即将进入12月份，国内进口大豆以及菜籽量较多，特别是11月份有部分大豆延迟到港，届时工厂的开机率或维持高位，棕榈油高库存的格局仍在持续，因此国内三大油脂库存充足，仍保持逢低少拿、勤拿的策略，油脂暂无更多利好消息支撑向上，或延续区间震荡整理的行情。