北京时间12月9日凌晨1点，美国农业部12月供需报告发布。此次报告亮点匮乏，影响中性偏空。12月供需报告中维持美豆、阿根廷大豆2023/2024年度的供需预估不变;将巴西2023/2024年度期初库存上调190万吨，产量预估下调200万吨，出口预估上调200万吨，导致期末库存下调209万吨至3760万吨;将中国大豆进口预估上调200万吨，相应期末库存上调200万吨;将全球大豆期末库存预估下调30万吨至1.1421亿吨。作为参照，市场预期美豆库存将下调至2.42亿—2.43亿蒲，巴西大豆产量下调300万吨至1.601亿吨，全球大豆期末库存降至1.1276亿—1.29亿吨。

　　上周油脂期价大幅波动，周初受到国际油价疲软、巴西产量担忧下降、马棕油累库预期以及国内供应宽松等均施压，油脂增仓下挫，价格创近六个月新低。上周四夜盘随着周边市场企稳，油脂期价迅速收回部分跌幅，棕榈油一度领跌领涨，波动相对更大。

　　油脂阶段性走弱是否告一段落?记者采访了多位市场人士。

　　“此轮剧烈波动是国内油脂供需预期偏宽松、南美大豆天气炒作降温背景下，美元指数短期剧烈波动带来的阶段性行情。”新湖期货分析师陈燕杰表示，从日线看，豆油及棕榈油2305合约周五仍在前期大的振荡区间内，区间下沿暂获技术支撑。

　　采访中，期货日报记者了解到，近期国内油脂板块最低点已经跌破前一阶段低点，表现出油脂市场极其疲弱的悲观情绪。

　　“当前，国内油脂供需预期持续偏宽松、国内油籽供给增加进入兑现期，南美巴西大豆旱区出现有利降雨、天气炒作降温。近期国内外暂时偏弱的基本面边际变化令油脂板块前期跟盘下跌，表现更弱。”陈燕杰说。

　　对此，南华期货农产品分析师周昱宇表示，油脂在当前高库存强供给的现实背景下已经受到了较为明显的压制，且当前渠道在高库存的现实情况下补库兴意阑珊，下游消费随采随用，并无明显增量提振价格。

　　“在此情形下，原本期待厄尔尼诺减少产地未来供给从而提振盘面的预期同样被反驳。由于本年度厄尔尼诺并非典型厄尔尼诺，对产地降水影响有限，未来产地供给受到的影响同样有限。”周昱宇称，在现实疲弱预期同样走弱的情况下，油脂价格因此受到打击。且豆油原料大豆产区的天气在近期同样转好，供给预期进一步改善打击了价格。

　　与此同时，近期能源价格出现大幅回落，由于油脂需要依赖生物柴油来增加增量消费以支撑其价格，能源价格回落与能源消费走弱，油脂价格受到一定抑制。

　　“需求预期是目前油脂市场最为关注的题材。”光大期货分析师侯雪玲表示，上周需求相关数据平淡，旺季不旺。马棕油11月出口预计环比减少3%。美豆出口检验和装船数据锐减，美豆出口销售同比环比均大幅减少，累计出口量不及去年。美豆近月离岸升贴水急速下跌，再次低于巴西，也反映了出口销售压力。国内蛋白粕、油脂、肉蛋等走货一般，备货需求迟迟未能启动，需求端整体低于预期。盘面价格下挫又进一步压缩囤货需求、延迟采购意愿。

　　与之相反的是，供应端中规中矩。其中，南美大豆产区迎来降雨，有利于作物生长，进一步强化了“巴西产量下调但问题不大、阿根廷丰产”的预期。国内油脂油料如期到港，大豆压榨处于高位，油粕库存高于正常水平。在侯雪玲看来，需求预期低迷放大了供应端压力，引发油脂期现价格回落。

　　“目前油脂单边趋势行情的主导因素主要还是外盘油脂油料基本面变化，尤其是近期南美大豆及东南亚棕榈油产区的降雨变化。”陈燕杰表示，一旦南美大豆产区降雨没有明显问题，2023/2024年度南美大豆丰产的预期将逐步兑现。但若未来1个多月巴西降雨再度明显偏少，油脂油料还有短暂的反弹机会。