【原油】现阶段原油市场最明显的特征是，宏观经济形势与供需基本面背离的矛盾加剧，短期市场风格频繁切换，大方向上莫衷一是。四季度OPEC+减产，地缘局势紧张和北半球冬季共同使得全球原油供需平衡收紧。出于财政上对高油价的诉求，基于原油需求增长放缓的预期，限于自身剩余产能的不足，OPEC+有充足的理由能够较快兑现减产承诺。目前俄罗斯原油产量尚未出现大幅下降，即便俄罗斯原油出口真的遭受最严厉的制裁，全球范围内也难以找到替代性货源。在供暖季能源需求较大的时期，计划和潜在的减产放大了四季度国际原油市场的供应缺口，若欧美对俄制裁落地则更加难以填补，带来油价阶段性上行的风险。然而，在全球疫情变异流行、国际安全形势恶化、市场环境流动性枯竭、经济衰退风险加剧的大背景下，原油在内的大宗商品乃至绝大多数风险资产整体都在受到冲击，长期对油价产生向下的压力。
【油脂】周二CBOT豆油市场继续震荡收高，技术上保持反弹节奏。马来西亚棕榈油市场周二收高，急涨后的获利了结情绪令盘面回吐大部分涨幅。船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚10月1-25日棕榈油出口环比下降3.5%，而独立检验公司AmSpec Agri报告同期出口为增长6.6%。出口数据涨跌互现，无法为市场提供有效指引。马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，10月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长7.45%，该国降雨对产量的影响在减弱。国内油脂市场方面，目前国内三大植物油库存已经回升至159万吨，其中棕榈油库存达到57万吨五年同期最高水平，对改善国内油脂供应作用显著。周二国内油脂期货市场先抑后扬止跌回升，夜盘跟随外盘继续保持偏强运行。本轮油脂市场自9月底触底回升，外盘在成本和预期上的推涨作用十分显著。随着国内油脂库存回升，主动性上涨动力仍显不足。今日国内油脂期货市场有望延续震荡偏强行情。风险提示：油脂现货库存和商品市场整体表现。