【原油】11月伊始，OPEC+新一轮号称200万桶/日的减产协议启动，但实际对原油市场供应造成的影响需要条分缕析。根据协议规定的最新配额，OPEC+成员国中需要大幅减产的只有沙特、阿联酋和科威特，额度总计77.4万桶/日。其他成员国自二季度以来大多增产未达标，当前原油产量仍处于协议限制的下方，这些国家甚至可以在配额内继续增产。还有个别成员国在2020年5月现行协议生效后基本没有认真执行过减产，料将不会对市场产生明显影响。不考虑俄罗斯在12月制裁落地后遭受供应损失的变数，初步预计OPEC+实际减产数量应不足100万桶/日。正确理解OPEC+政策的关键是：OPEC+成员国希望将油价维持在Brent基准不低于90美元/桶的水平。减产的目的并非要进一步推高油价，而是控制在相对高位上小幅波动，以实现石油输出国长期财政收入最大化。合理推测Brent原油若跌至80-85美元/桶附近，很可能是触发OPEC+减产机制的价格下限。
【油脂】周四CBOT豆油市场小幅收低，但收复盘中大部分跌幅，技术上保持反弹节奏。马来西亚棕榈油市场周四因市场担心高价抑制需求而冲高回落震荡下跌。印尼棕榈油基金机构表示，印尼2022年毛棕榈油产量预计为4823万吨，棕榈油产品出口预计为2395万吨。印尼官员表示，随着原油走强，印尼调高生物柴油掺混比例变得越来越可行，预计今年该国用于生物柴油的棕榈油消费量估计为959万吨，可降低印尼库存压力。国内油脂方面，截止11月1日，国内棕榈油库存为74.5万吨，周度增加2.1万吨，较去年同期增加22.8万吨。棕榈油库存仍有回升空间，随着进口大豆和菜籽到港量增加，油脂整体库存处于震荡攀升状态。周四国内油脂期货市场维持震荡特征，市场预期未来需求好转缓解库存压力，夜盘油脂板块继续保持抗跌状态。今日国内油脂期货市场有望延续震荡偏强走势。风险提示：油脂现货库存和市场情绪变化。