【原油】目前，西方制裁对俄罗斯原油供应的实际影响成为市场交易的热点题材。欧盟将从12月5日开始禁止进口俄罗斯海运原油，从2月5日开始禁止进口俄罗斯石油产品，以此来削弱俄罗斯的石油收入。欧盟还在讨论对俄罗斯海运石油设置价格上限，只有以低于上限的价格出售才能获得国际航运和保险服务。作为全球最大石油生产国和出口国之一，俄罗斯正急于寻求替代市场，全球原油贸易流已经明显重构。关于这些制裁措施的影响，国际能源署（IEA）署长认为，预计到2023年一季度末，俄罗斯原油产量可能将减少约200万桶/日，同时这也是欧盟需要获取替代货源的数额。但供应端仍需考虑其他一些因素，比如OPEC+将于12月4日在维也纳举行下一次部长级会议，对接下来的原油产量政策做出决定。此外，原油供需平衡很大程度上取决于全球经济，大多数消费国很可能陷入经济衰退，也包括主要发展中国家，需求前景相当晦暗和脆弱。现阶段国际原油市场表现较过去三年更为理性，我们认为当前价格已经对各种因素做出较为充分和公允的反映。
【油脂】周三CBOT豆油市场冲高受阻大幅收低，呈现油弱粕强分化特征。马来西亚棕榈油市场周三小幅收高，继续受到马来西亚产量下降、出口增加以及相关油脂市场上涨的提振。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，11月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降4.69%。船运调查机构ITS和Amspec Agri发布的11月马来西亚棕榈油出口环比增幅在1.7%-5.6%。印尼公布的12月上半月棕榈油出口关税为33美元/吨，出口专项税为85美元/吨，与11月下半月持平。国内油脂方面，三大油脂库存总体回升，其中豆油库存为76.5万吨，周度减少0.2万吨，连创一年多新低；棕榈油库存连续八周回升达到84.3万吨，为五年同期最高水平。预计12月以后到港棕榈油将减少，棕榈油库存可能达到峰值。周三国内油脂期货市场继续震荡上行，低库存、高基差与冬季消费优势为豆油期货带来重要支撑，成为近日油脂市场的新风向标。棕榈油库因存压力上升且无现货升水优势，涨势相对受限。高层表示“中国疫情防控面临新形势新任务”，商品需求前景有望改善。受外部油脂市场冲高回落拖累，今日国内油脂期货市场可能放缓反弹节奏。风险提示：油脂现货库存和商品市场整体表现。