【原油】近期国际油价大幅走跌最主要原因是，市场对地缘政治风险进行重新评估和定价。自俄乌战争发生以来，俄罗斯西部港口出口的Urals原油常态化以大幅贴水Brent基准20-30美元/桶的价格销售，东部港口出口的ESPO价格则基本位于60美元/桶略上方。由此得出的结论是，欧盟单方面设定的价格上限并未显著低于目前俄罗斯主要出口油种交易的价格区间，甚至此前G7的提法是限定在65-70美元/桶。站在西方国家的角度，其自身饱受高通胀困扰，若俄罗斯供应中断而导致油价再次飙升，将会加剧能源危机和经济衰退的矛盾。站在俄罗斯的角度，能源出口收入是其国家财政的重要支柱，俄罗斯未来仍然希望尽可能维持原油出口规模。接下来，市场将观望制裁和限价落地后可能导致俄罗斯原油出口的下降情况，但既然西方不想也不能将俄罗斯彻底排除出市场，通过外部船队和非欧盟保险业务的补充，预计全球原油贸易流将做出适应性变化，相应地降低区域性原油供应中断的风险。
【油脂】周三CBOT豆油市场继续下跌，美国生物燃料政策的利空影响与原油下跌形成叠加效应，技术上七连阴延续断崖式下跌形态。马来西亚棕榈油市场周三收跌逾3%，欧盟立法阻止进口与森林砍伐有关的商品。据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)的数据显示，2022年12月1-5日马来西亚棕榈油单产减少9%，出油率减少0.03%，产量减少9.16%。另据船运调查机构ITS发布的数据显示，马来西亚12月1-5日棕榈油出口量为223757吨，较11月同期出口的256028吨减少12.6%。东南亚棕榈油进入季节性减产周期，印尼和马来西亚库存压力呈减弱状态。马来西亚棕榈油局（MPOB）即将公布月报，市场预期该国11月棕榈油库存可能较10月略微减少。国内油脂方面，棕榈油库存连续九周攀升，带动国内油脂供应整体改善。疫情防控措施再度优化，餐饮业有望恢复正常，春节备货需求陆续启动，油脂需求前景好转。周三国内油脂期货市场冲高受阻继续保持调整状态，棕榈油期货因成本回落和库存压力而连跌五日，继续在8000元/吨关口震荡，菜籽油期货因进口菜籽大量投入压榨改善供应而再度回落，豆油期货表现较为抗跌。今日国内油脂期货市场有望延续震荡分化行情。风险提示：油脂现货库存和外部油脂市场表现。