【原油】国际油价重心的显著下移，很大程度上是因为供应端紧张程度不及预期。OPEC+从11月起执行200万吨/日的减产计划，然而鉴于此前多数成员国产量并不达标，这个减产规模多半是纸上谈兵而未落到实处。最近一次部长级会议上，OPEC+保持谨慎观望态度，令市场对其捍卫油价的信心减弱。近期欧盟对俄罗斯的制裁生效，虽然俄罗斯原油产量有所下降，但损失并没有预期那么大。西方对俄罗斯出口石油价格设定上限60美元/桶，然而俄罗斯早已大幅折价交易，此举对市场供应的实际扰动较小。同时，美国页岩油企业活动也在逐渐回升，尽管美国原油产量的增长很缓慢，但近期也达到了1220万桶/日，这是自2020年疫情发生以来的最高水平。原油市场供需正在由紧转松，关注能否在当前位置附近形成新的平衡区间。
【油脂】周五CBOT豆油市场继续下跌，美国生物燃料政策的利空影响引发的断崖式下跌局面仍在持续，技术上九连阴跌破本轮行情启动点。马来西亚棕榈油市场周五止跌回升，市场继续对印尼B35政策对棕榈油需求的进行评估。东南亚棕榈油进入季节性减产周期，印尼和马来西亚库存压力呈减弱状态。马来西亚棕榈油局（MPOB）将于12月13日公布月报，市场预期该国11月棕榈油库存可能较10月略微减少。近期美国豆油出现暴跌，国际棕榈油与豆油的价差大幅收窄，国际进口商对棕榈油的采购意愿有所下降。国内油脂方面，棕榈油库存连续九周攀升，带动国内油脂供应整体改善。疫情防控措施持续优化，但餐饮业对油脂需求的回暖时间可能慢于预期，加上外盘油脂下跌的外溢效应，国内油脂市场呈现被动调整状态。周五国内油脂期货市场先扬后抑承压收低，主力资金完成移仓换月。棕榈油期货因成本回落和库存压力而连跌七日失守8000元/吨关口，在油脂板块中表现最弱，菜籽油期货因基差偏高而表现抗跌。今日国内油脂期货市场有望延续震荡调整走势。风险提示：油脂现货库存和外部油脂市场表现。