【原油】根据OPEC+长期宗旨和最新表态，我们认为在2023年该组织仍将对原油产量施以政策性约束。自2020年疫情发生以来，对全球原油市场造成巨大冲击，OPEC+通过强化限产来平衡市场供需及推高国际油价。2022年大部分时间OPEC+转入增产阶段，但在四季度再次达成了新的减产协议。归根结底，OPEC+产量政策框架得以存续的本质原因是，以海湾国家为代表的产油国需要满足财政收支。在当前80-90美元/桶的油价中枢区间，沙特、阿联酋等主要产油国基本都实现了财政盈余，这意味着未来进一步减产推升油价的动机并不强烈。此外，中东作为三洲五海之地，地缘政治因素永远应加以考量。页岩油革命后美国和沙特的关系从客户变成竞争对手，俄乌战争爆发让OPEC+与西方的关系变得微妙，这使得2023年国际局势对OPEC+产量政策调整的影响明显放大。
【油脂】周三CBOT豆油市场延续震荡回落态势，技术上出现三连阴，短期顶部特征显现。马来西亚棕榈油市场周三收盘下跌1.93%，原油和相关油脂市场下跌是主因，但供应可能偏紧的预期限制市场跌幅。有研究机构指出，今年一季度，因假期和拉尼娜现象导致降水增多，棕榈油产量预计将出现季节性下降。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，2022年12月马来西亚棕榈油产量较上月减少1.68%。国内油脂方面，最新的棕榈油库存为93万吨，周度下降3.1万吨，结束连续十二周上升势头。预计本月起棕榈油进口量将较前期显著下降，叠加需求回暖，棕榈油库存拐点有望出现。周三国内油脂期货市场承压回落，反弹节奏受到外盘冲击。国内经济复苏势头良好，餐饮业回暖有望提振春节前油脂备货需求，国内油脂市场经历被动调整后仍有上行潜力。今日国内油脂期货市场有望维持震荡行情。风险提示：油脂现货库存和外盘油脂表现。