【原油】随着俄乌战争转入长期相持阶段，2023年俄罗斯原油供应变化仍将是市场平衡的决定性因素之一。目前看来，西方制裁对俄罗斯原油出口产生了一定但有限的影响，俄罗斯也在相应地采取对策，双方围绕能源领域展开博弈。首先，俄罗斯改变传统原油贸易流，向印度、中国等不接受价格上限机制的亚洲客户大幅倾斜。其次，种种迹象表明，俄罗斯一直都在通过灰色市场向欧洲出口原油，比如，使用第三方船只将俄罗斯原油装运到海外炼油厂精炼，或者将俄油和其他油品混兑来模糊产地，最终变相出现在欧洲市场。最后，俄罗斯正在组建庞大船队，设计新的贸易方式，自行提供航运保理服务，从根本上克制西方制裁手段，但估计无法完全抵消负面影响。我们目前判断，俄罗斯原油供应整体是收紧的，但紧缺程度不及此前预期，对原油走势形成托底支撑，但难以驱动油价飙升。
【油脂】周二CBOT豆油市场震荡收低，延续反弹乏力状态。马来西亚棕榈油期货市场周二收盘重挫3.55%，1月上旬出口骤降引发市场恐慌性抛售。独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚1月1-10日棕榈油产品出口环比减少50.97%，船运调查机构ITS公布的同期降幅为49.8%。马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的12月供需报告显示，12月底马来西亚棕榈油库存为219万吨（预期为217万吨），环比下降4.09%至四个月低点；12月棕榈油产量为162万吨（预期为163万吨），环比下降3.68%；12月出口量为147万吨（预期为150万吨），环比下降3.48%。国内油脂市场方面，最新的棕榈油库存为88.5万吨，较上周减少4.5万吨，创一个多月低点。国内整体渡过疫情高峰期，但油脂库存消化速度低于市场预期。周二国内油脂期货市场跌势加剧大幅下挫，内外盘形成弱势联动，多项技术指标进一步走弱，处于下跌通道。今日国内油脂期货市场有望延续弱势震荡走势。风险提示：油脂现货库存和外盘油脂表现。