【原油】回顾2022年，俄乌战争及其引发的制裁对抗是原油市场最大的地缘政治因素；我们认为，2023年需要更多关注美国和沙特之间不断激化的矛盾。作为全球最大的原油多头，以沙特为核心的OPEC在2023年继续减产保价的意愿十分明确。倘若国际原油价格出现大幅下跌的情况，OPEC将进一步扩大减产幅度来支撑油价。美国目前虽然跻身全球第二大产油国，但更是全球最大的石油消费国，其财政收入不依赖原油出口，反而希望油价大幅下跌，以缓解通胀压力和提前结束加息周期。美国和沙特的核心利益具有不可调和的矛盾，未来西方和OPEC将围绕国际原油定价权进行长期博弈，我们预计这将是2023年原油供应端最大的变数之一。
【油脂】周五CBOT豆油市场探底回升近乎平收，技术上保持横盘整理状态。马来西亚棕榈油期货市场周五收盘下跌，周度跌幅超过5%，且连续第二周下跌，需求担忧仍是棕榈油价格走弱的主要原因。三家船运调查机构发布的数据显示，马来西亚1月上旬棕榈油产品出口环比下降44.6%-51%，市场对印度和中国对马来西亚棕榈油需求感到担忧。此外，为回应欧盟一项旨在通过严格监管棕榈油销售来保护森林的新法律，马来西亚政府表示可能停止向欧盟出口棕榈油。印尼即将实施B35计划，为增加国内使用，印尼宣布将限制棕榈油出口。作为全球最大的棕榈油出口国，印尼限制棕榈油出口将使全球供应受到挤压。国内油脂市场方面，2022年12月中国进口91.5万吨食用植物油，2022年全年进口食用植物油648.1万吨，同比下降37.6%。国际油脂价格走弱，棕榈油进口成本降至近三个月低位，油脂整体库存回升，节前备货近尾声，需求端对价格的提振作用减弱。周五国内油脂期货市场延续震荡偏弱走势，储备菜油轮出以及菜油远期供应形势较宽松，菜油期货保持领跌状态，豆油虽有成本支撑表现抗跌，但高位抛压沉重，油脂板块整体保持震荡回落的运行节奏。今日国内油脂期货市场有望延续低位震荡走势。风险提示：油脂现货库存和外盘油脂表现。