【原油】国际油价跌至前低附近后受到支撑，在外围风险情绪缓解后出现反弹，原油市场驱动力在宏观和基本面之间反复横跳。回到原油自身供需来看，其实近期并未观察到显著变动，但边际上供应端利好程度暂不及预期。如我们此前所质疑的，俄罗斯宣称的原油减产数量很可能没有达标。彭博数据显示，截至4月最后一周，俄罗斯海运原油出口量高达410万桶/日，创下年内新高，自俄乌战争以来鲜有如此高的水平。鉴于俄罗斯对欧盟管道运输原油减少50万桶/日，推测若50万桶/日的减产承诺得到兑现，则俄罗斯4月海运原油出口量应持平而非大幅攀升。其他产油国方面，我们相信OPEC减产计划的执行率，且美国页岩油进一步增产乏力。发生局部供应短缺的概率极大降低，但尚不必担忧出现过剩的风险，原油供需更多是在预期层面上变得不那么强势了。
【油脂】周二CBOT豆油市场继续震荡回落，维持调整状态。周二马来西亚棕榈油期货市场先抑后扬实现五连涨，呈现近强远弱特征，供给担忧继续发酵。马来西亚棕榈油局（MPOB）将于今日公布4月供需报告，报告前调查显示，马来西亚4月底棕榈油库存预计将较3月底减少8.5%-9.8%，达到11个月以来最低水平。马来西亚棕榈油协会（MPOA）公布的数据显示，该国4月棕榈油产量减少8.33%。如果MPOB官方报告与市场预期存在差异，容易引起棕榈油价格剧烈波动。此外，黑海粮食外运协议续签的不确定性也为棕榈油市场提供抗跌支撑。国内油脂方面，棕榈油去库节奏加快，最新库存为69.3万吨，刷新6个月最低水平，豆油和菜油库存出现较大增幅，国内三大植物油库存稳中有增。周二国内油脂期货市场高开低走承压回落，油脂库存回升以及国内商品市场整体下跌，市场对油脂需求的乐观预期减弱，关键报告前市场避险情绪升温。夜盘油脂板块维持弱势，今日国内油脂期货市场上行阻力依然较大。风险提示：国内油脂库存变化和外盘油脂表现。