【原油】相比沙特等传统海湾产油国，美国页岩油行业对油价走势更为敏感。近期我们注意到一个信号，美国活跃钻井平台数量出现下降，业界有观点认为这是原油市场进入下行周期的征兆。油田服务公司BakerHughes统计数据显示，2023年迄今，美国活跃的原油和天然气钻井平台数量下降了11%至695座，这通常被视为行业景气度的重要先行指标。今年以来，美国四大陆上钻探公司的股价平均下跌达32%，与美股指数甚至能源板块表现相去甚远，投资者担心这可能预示着未来经济放缓带来原油需求下降。不过，参考埃克森美孚和雪佛龙等石油巨头的运营状况，据信其足以在低至60美元附近的油价上盈利，因而不会很快修改资本支出计划，一段时期钻机数量尚可基本保持稳定。从这个角度再次佐证了我们的观点，即国际原油市场早已经过这一轮牛市顶点，但在较为平衡的供需关系支撑下，亦难以很快转入熊市模式。
【油脂】周五CBOT豆油市场继续大幅上涨，天气炒作令美国豆油市场快速向2月下旬的技术高点靠拢。周五马来西亚棕榈油期货市场收盘大涨6.73%，周度涨幅超过11%，因干旱天气削减棕榈油和美国大豆产量前景。厄尔尼诺的早期迹象正引发马来西亚最大的棕榈油生产州面临水资源短缺和棕榈油单产下降，并加剧了过去三年出现的施肥不足和劳动力短缺的影响。棕榈油减产与美豆天气炒作形成叠加效应，全球油脂市场形成强势联动。国内油脂方面，受外部油脂市场减产炒作提振，油厂提价动力迅速增强，国内三大植物油现货价格强势飙升，油脂库存压力暂被市场无视。周五国内油脂期货市场高开高走强势上涨，技术上突破60日均线，市场买盘情绪高涨，夜盘继续扩大涨幅。目前国内外豆类市场进入典型的天气市运行阶段，加上此前价格相对偏低，在美豆产区旱情缓解前，油脂期货市场将放大减产预期，处于易涨难跌的运行节奏。今日国内油脂期货市场有望延续震荡上行走势。风险提示：外部油脂市场和美豆产区天气变化。