【原油】进入7月，原油市场供应端受沙特额外减产的支撑，另一方面美国页岩油复苏正遭遇瓶颈。相比传统中东产油国，美国页岩油勘探开采周期相对迅速，但油井衰减枯竭速度也同样很快，需要不断钻探补充才能保持足够的产量。但在过去三年，美国众多页岩油生产商大幅减少钻探活动，现在已经很难弥补之前大量消耗的库存油井。即使加大资本性投资支出，也无法快速增加页岩油产量，一些规模较小的页岩油生产商经营成本高企，不得不放慢开采速度。众所周知，页岩油行业发展最大的掣肘就是高昂的开采成本。2021年美国原油平均开采成本一度降至35美元/桶左右，但随着通胀和人力成本上升，美国原油开采成本又回升至40美元/桶以上，而海湾地区平均成本低于10美元/桶。今年美国原油产量增长缓慢，基本维持在1200-1230万桶/日左右，难以进一步回到巅峰水平。联系到俄罗斯原油生产具有较强的刚性，即边际变化幅度较小，预计年内原油市场因供应放量导致过剩的风险不高。
【油脂】周一CBOT豆油市场继续上涨，技术上突破半年多高点，美豆面积大幅下降引发的减产担忧仍在发酵。周一马来西亚棕榈油期货市场跳空高开收盘上涨逾5%，美国豆油强势飙升的外溢影响十分显著。船运调查机构ITS公布的6月出口数据为环比下降6.9%，独立检验公司AmSpecAgri的同期数据为增长0.6%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，6月马来西亚棕榈油产量环比下降4.5%。此外，黑海粮食运输协议将于7月18日到期，俄罗斯官员表示没理由维持该协议的现状。市场担心，一旦该协议终止执行，全球植物油供应链将受到负面影响，这也是近期全球植物油市场整体走强的原因之一。国内油脂市场方面，受市场炒作美豆面积下降影响，国内三大油脂现货强势飙升，涨幅之大较为少见。周一国内油脂期货市场承接外盘强势收盘多逼近涨停，美豆面积下降引发的减产担忧仍在释放，国内外油脂市场在供应紧张的预期下保持强势联动。今日国内油脂期货市场可能维持高位震荡状态，市场仍保持反弹节奏。风险提示：外部油脂市场走势和美豆产区天气变化。