【原油】总结原油市场的交易逻辑，阶段性受OPEC+收紧供应和需求前景悲观两端博弈左右，整体仍未摆脱全球经济放缓的大环境，最终反映到供需平衡关系上来。7-8月OPEC+减产政策履行较好，尤其是沙特和俄罗斯额外限制供应，在传统燃油消费旺季的配合下，三季度国际原油市场出现较大的供需缺口。短期来看我们认为，9月沙特自愿减产存续且出行高峰期尾声，主要不确定性来自9月以后产油国政策，以及中国炼厂采购的下降。当前原油基本面依然偏强，支持近端油价保持坚挺，延续重心高位震荡格局。然而长期来看，美国乃至全球经济将在数月后面临大幅放缓，欧美进一步加息空间和高利率维持时间尚难确定，宏观层面压力挥之不去，应警惕避险情绪爆发的风险，重点关注美国通胀、就业情况和EIA原油库存变化。

【油脂】周三CBOT豆油市场先抑后扬止跌回升，调整节奏得到部分修正。周三马来西亚棕榈油期货市场收盘继续下跌，受到供应增加以及相关油脂市场的弱势拖累。马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油产量环比增长5.34%。ProFarmer发布的巡查报告显示，大豆作物长势强于近三年平均水平，缓解了市场对此前干热天气削减美豆产量的担忧。国内油脂市场方面，统计显示，上周末国内三大食用油库存总量为234.75万吨，周度增加6.15万吨，其中豆油库存降幅不及棕榈油和菜籽油库存增长。国内油脂库存处于历史同期高位，节日需求陆续启动。周三国内油脂期货宽幅震荡表现偏弱，受到CBOT豆油和马盘棕榈油的弱势拖累，但夜盘油脂期货市场整体大幅反弹，其中豆油期货领涨并形成技术突破，在豆粕期货反弹受阻后，豆类市场转向油强粕弱运行的概率增大。今日国内油脂板块有望保持偏强运行。风险提示：外部油脂市场走势和国内油脂库存变化。