近期，郑棉价格延续窄幅震荡走势，主力合约2505报收于13635元/吨。现货市场交投清淡，3128级皮棉均价为14817元/吨，与前一周持平。尽管当前处于传统消费旺季，但下游纺企原料库存及棉纱库存均处于低位，需求复苏不及预期，叠加国际环境不确定性增加，市场观望情绪浓厚。

　　市场聚焦关税政策

　　国内棉花消费呈现旺季不旺特征。数据显示，1—2月棉花进口量同比减少37万吨至27万吨，纺企采购以刚需为主，补库意愿谨慎。纯棉纱市场交投清淡，C32S普梳纱均价为21067元/吨，较前一周微跌0.2%，下游坯布新增订单稀少，企业利润承压。4月特朗普政府拟实施的对等关税政策成为短期焦点，若政策落地，或进一步抑制纺织品出口，加剧外需压力。

　　美棉方面，2024/2025年度出口任务已基本完成，但近期周度签约量环比骤降63%，中国连续取消订单。市场焦点转向新年度种植，美国农业部供需报告预计2025/2026年度美棉种植面积同比减少10.6%至1000万英亩，为2015年以来最低水平。

　　当前美棉主产区土壤墒情偏差，东南部及得州干旱面积占比达33%，若4月种植期天气持续不利，产量或进一步受损。

　　巴西方面，CONAB最新预测2024/2025年度棉花产量为382.2万吨，同比增加6万吨，但市场机构认为，主产区马托格罗索州播种延迟及玉米价格上涨或导致棉花实际面积低于预期，棉花产量存下调风险。2月巴西棉花出口量为27.5万吨，同比增加6.4%，中国采购量仅2.99万吨，需求重心转向巴基斯坦及孟加拉国。

　　关注天气及政策变化

　　短期内，郑棉受国内需求疲软及国际政策因素影响，将延续区间震荡趋势。若4月美棉种植意向报告确认面积大幅缩减，或支撑国际棉价反弹。国内方面，促消费政策传导效果及关税实施细则将主导棉价方向。

　　中长期来看，全球棉花供需结构仍存宽松预期，巴西丰产、国内增产叠加需求复苏乏力，棉花价格上行空间受限，建议投资者保持谨慎观点，关注天气及政策方面变化。

　　风险因素方面，主要有三点：天气异常影响美棉种植、国际贸易摩擦升级、国内需求复苏不及预期。