据国外专业机构分析，近期，美国有两项法院裁决否定了今年以来的多项关税政策。特朗普政府立即对这两项裁决提出了上诉。虽然目前上诉程序正在进行中，但关税税率保持5月底做出裁决时的水平不变。当前的利率将至少持续到7月31日，届时将开始另一组法庭辩论。

　　与此同时，美国与各国的双边谈判仍在继续。尽管大多数国家的协议期限接近（7月9日），但迄今为止美国只和英国签订了协议。其他交易有可能包括购买美国出口产品（类似于中美第一阶段交易），这其中可能包括棉花，但如果协议不能在最后期限前达成，4月2日宣布的“互惠”关税将面临生效的威胁。

　　尽管美国最终的贸易政策未知，但将对全球宏观经济以及整个供应链的需求产生影响。世界银行上周预计，全球经济增长将比年初的预期低0.5个百分点（目前2025年为2.3%），并预计未来几年至少会持续低迷。在供应链内部，决策者必须衡量消费者支出前景的变化，同时根据关税成本的波动安排订单。

　　最新的美国进口数据是4月份，即美国大规模提高关税的第一个月。尽管关税大幅提高，但服装进口量并没有大幅回落。4月份，美国服装进口的重量（反映纤维的进口量）经季节调整后实际上是环比上升的（所有品类的增幅为5.6%，含棉品类的增幅为8.1%）。这表明，零售商可能已经提前下了一些订单，后期的数据将揭示进口量是否会出现相应的回调。政策波动需要几个月的时间才能解决，然后再需要几个月的数据才能准确反映政策的变化。

　　对于全球出口供应，一个关键变量是美国的天气，得州西部一直有降雨，但得州东部各州过于潮湿导致部分地区的播种推迟和受阻，美国棉花产量减少意味着全球出口供应较低，但2024/25年度美国期末库存增加以及巴西产量创纪录可能会使供应短缺的担忧减弱。

　　长期看，全球棉花供大于需已经持续了几个年度，目前还没有明显的转变趋势。尽管棉花消费已经从疫情之后的低点有所恢复，但一直跟不上产量的增长，导致市场复苏一再推迟，而且库存积累的风险增加，特别是在全球贸易政策变得越来越具有防御性的情况下。

　　与此同时，日益增长的贸易保护主义限制了贸易的灵活性，并进一步阻碍了需求的复苏。如果目前的模式持续下去，市场可能面临结构性过剩，打压价格并抑制农民收入，尽管从长期来看，全球纺织品需求不断增长。