中国作为全球最大的大豆进口国，近期豆粕库存激增，引发市场对第四季度大豆需求减弱的担忧。

　　2025年上半年大豆进口创纪录，叠加国内饲料生产商的需求疲软，导致国内豆粕库存持续累积，这可能影响中国在美国大豆出口旺季(四季度)的采购意愿。

　　美国农业部出口销售报告显示，迄今为止中国尚未预订第四季度的美国大豆船货。本周正在斯德哥尔摩举行的中美贸易谈判进展成为市场关注的焦点。目前美国大豆处于关键生长期，中西部天气总体有利，强化秋季丰收预期;如果头号进口国中国对美国新豆的需求放缓，可能令芝加哥大豆期价进一步承压。

　　过去两周芝加哥大豆期货已经连续两周下跌，而大连豆粕期货价格也因供应充足而连续四个交易日下滑。现货市场上，华北地区豆粕价格为2,925元/吨，较去年同期下跌6.5%。分析师指出，若第三季度价格持续低迷，压榨企业面临亏损，第四季度的大豆采购需求可能不及预期。第四季度也是美国新豆销售的传统高峰期。

　　压榨厂停工

　　行业人士称，一些工厂已经因仓容不足而停工。华南等地的压榨厂已经开始小规模停工，因为豆粕库存积压，仓库空间不足。未来可能还有更多油厂停工。

　　从压榨利润来看，自5月中旬以来，日照地区的大豆压榨利润一直为负。由于肉类消费低迷，饲料生产商的需求疲软，加剧了供应过剩的局面。斯通艾克斯分析师表示，未来一到两个月，压榨厂将面临巨大的豆粕库存压力。

　　中国近期承诺减少能繁母猪存栏量、控制新增产能，并减少饲料中豆粕用量，以稳定今年大幅下跌的肉类价格。这些措施将进一步限制豆粕消费。

　　海关数据显示，5月份中国大豆进口量创下历史最高纪录，6月份进口量为历史次高值。中国近期从阿根廷进口豆粕，进一步加剧供应过剩，令油厂面临停工压力。

　　新加坡贸易商称，即使中国国内豆粕供应过剩，但是基于价格优势，从阿根廷进口豆粕仍然有利可图。

　　与此同时，市场密切关注贸易谈判进展，如果和美国达成贸易协议，可能改变中国买家的购买模式。分析师称，如果中美达成协议，中国可能会在第四季度恢复采购美国大豆，因为没有关税的话，美国大豆价格会更有吸引力。