周四(北京时间周五凌晨)美国农业部将发布4月份供需报告，在此之前芝加哥大豆期货经历了剧烈波动。自上一份供需报告以来，5月大豆期货价格一度因3月底美国农业部播种意向面积仅8350万英亩(低于预期)而走高。但是随着上周中美第二轮贸易战爆发，大豆价格在两日内暴跌52.25美分，本周初有所企稳。总体而言，中美贸易战带来的不确定性压倒了基本面因素，至少在贸易战风平浪静之前将会如此。交易者对报告的关注更多集中在美国农业部是否会因外部压力调整需求预估。

　　从国内压榨需求来看，美国农业部上周发布的2月份压榨数据显示，大豆压榨量虽较本年度前五个月的历史高位略有回落，但是截至2月的累计压榨量仍比2023/24年度高出5.3%，与美国农业部预期的全年目标增幅一致。3月通常是压榨旺季，因此本月可能不会调整压榨预估。

　　就美国大豆出口而言，自2025年初放缓后，截至3月27日的出口销售数据显示，美国大豆销售总量同比提高14%，而美国农业部当前预估全年增长8%。尽管这一销售数据支持小幅上调出口预估，但是中美贸易极为紧张，而巴西3月份出口创纪录，可能促使美国农业部选择保守谨慎。

　　就美国库存而言，华尔街日报对17家机构的分析师的调查显示，分析师平均预期美国2024/25年度大豆期末库存为3.81亿蒲，仅比当前美国农业部预测值3.80亿蒲高出100万蒲，17家机构中仅2家预期库存减少，反映市场对调整库存并没有抱多少希望。

　　就全球大豆供需而言，巴西产量预估备受瞩目。目前巴西大豆收获基本完成，仅南部地区例外，整体指向历史性丰收。尽管南部2月和3月的干热天气带来挑战，中心产区的超预期产量弥补了损失。

　　巴西国家商品供应公司(CONAB)在3月报告估计巴西产量为1.674亿吨，而分析师平均预期本周四美国农业部将维持1.69亿吨的预估不变。

　　阿根廷大豆作物因适时降雨在结荚和灌浆期受益，但北部地区仍存隐忧。由于收获尚未大规模展开，分析师意见分歧较大，平均预期为4870万吨，略低于美国农业部当前预期的4900万吨。全球大豆期末库存预计从3月的1.214亿吨升至1.22亿吨，反映供应充裕。

　　贸易战对大豆市场的影响不容忽视。中国作为最大进口国，其对美关税报复可能削弱美国出口前景，而巴西的强劲供应进一步挤压市场空间。美国农业部可能维持保守预估，反映其对贸易不确定性的考量。短期内，大豆价格或继续受外部因素主导，但丰收预期可能限制上行空间。交易者需关注报告中巴西和阿根廷产量的细微调整，以及出口数据是否反映贸易战影响。