美国农业部将于5月12日(北京时间周三凌晨)发布5月份供需报告。这份报告将首次预测美国以及全球2026/27年度供需预估，从而为2026年剩下时间里的大豆市场走向提供供需基本面的长期指引。市场关心的焦点问题包括，美国农业部将如何平衡美国陈豆压榨强劲而出口疲软，南美产量是否进一步上调?美国乃至全球新豆产量预期是否进一步创出历史新高?

　　美国陈豆压榨创纪录，出口疲软拖后腿

　　2025/26年度美国大豆需求显著分化。国内压榨方面，受益于豆油期货创下三年半新高带来的加工利润，压榨进度持续领先。截至3月，美国大豆累计压榨量同比增长8.6%，高于美国农业部全年6.7%的增幅目标。与此同时，在南美供应庞大而中国需求疲软的背景下，美国大豆出口表现疲弱。截至4月30日，出口销售总量为14.30亿蒲式耳，同比下降18%，与美国农业部的全年降幅预期持平。当前距离销售年度结束还有四个月，要实现美国农业部出口目标还需完成约1.1亿蒲的新销售和2.2亿蒲的装运，虽然并非不可能，但是需要密切关注，尤其是在中美元首即将举行会晤之际。分析师平均预计2025/26年度美国大豆期末库存为3.47亿蒲，略低于4月报告的3.50亿蒲，预估区间3.20亿至3.70亿蒲，整体变化不大。

　　美国新作面积与单产将推动产量增长4%以上

　　新季大豆方面，市场普遍预计美国农业部将沿用3月种植意向报告中的8470万英亩大豆面积，结合趋势单产每英亩53蒲，得出2026年美国大豆产量约44.36亿蒲，较2025年增长约4%。华尔街日报对14家机构分析师的调查结果显示，分析师平均预计美国新豆产量为44.50亿蒲，预测区间44.05亿至45.21亿蒲。

　　2026/27年度美国大豆出口预计将从2025/26年度的13年低点中恢复，压榨量也有望再创新高。分析师平均预计2026/27年度大豆期末库存为3.53亿蒲，预测区间3.00亿至4.75亿蒲，隐含总需求约44.53亿蒲，同样较当前年度增长约4%。

　　全球数据：巴西和阿根廷大豆产量或再上调

　　国际市场方面，交易员预计美国农业部将小幅上调南美产量。巴西2025/26年度大豆产量平均预估为1.804亿吨，高于4月的1.80亿吨，预测区间1.80亿至1.816亿吨。阿根廷大豆产量平均预估为4850万吨，高于4月的4800万吨，区间4800万至4900万吨。

　　受此推动，2025/26年度全球大豆期末库存预计升至1.256亿吨，高于4月报告的1.248亿吨，有望刷新历史纪录。

　　分析师们预计2026/27年度全球大豆库存将再次创下历史新高，增至1.263亿吨。值得注意的是，美国农业参赞在其3月份油籽年度报告中已预测巴西大豆种植面积继续扩大、产量预计达到1.84亿吨;美国农业参赞预计阿根廷下一年度大豆种植面积增长5%，但产量仅小幅增至4900万吨，反映对单产的保守判断。

　　总体而言，周二的供需报告有望“美国新作增产、南美陈作丰收、全球库存创纪录”的供应宽松格局。对于交易员而言，报告后的焦点将迅速转向5月14-15日特朗普访华这一更具不确定性的地缘政治事件。