截至2024年1月5日当周，全球油籽价格下跌，其中芝加哥大豆期货以及巴西大豆报价均跌至六月份以来最低值。尽管更多机构预测巴西大豆产量低于去年，但是新年伊始巴西降雨改善，加上南美其他大豆产区的产量有望强劲复苏，有助于缓解供应担忧。下周市场将重点关注周五美国农业部发布的重要报告。

　　周五，芝加哥期货交易所(CBOT)的3月大豆期约报收12.5625美元/蒲，比一周前下跌3.22%;1月船期美湾大豆均价为每蒲13.295美元，比一周前下跌2.81%;CBOT的3月豆粕报收每短吨369.4美元，比一周前下跌4.30%;3月豆油报收每磅47.63美分，比一周前下跌1.14%;泛欧交易所2月油菜籽期约报收422.25欧元/吨，比一周前下跌3.6%;洲际交易所3月油菜籽报收618.9加元/吨，比一周前下跌5.28%;阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨478美元(含33%出口税)，比一周前下跌3.43%。

　　周五美元指数报收102.19点，比一周前上涨1.15%。

　　本年度头四个月，美国大豆销售量同比降低16%以上

　　美国农业部出口销售报告显示，截至12月28日当周，美国大豆净销量仅为20万吨，创下年度最低。本年度头四个月，美国大豆销售总量为3655万吨，同比降低16.2%。美国农业部年度目标为4776万吨，同比减少11.9%，由此可见美国队销售步伐仍然落后于美国农业部出口目标所需的进度，主要因为对华大豆出口步伐缓慢。

　　尽管11月下半月到12月上半月中国国有买家掀起一波采购美豆热潮，但是本年度迄今美国对华大豆销售量仍然同比降低24.7%(上周是同比降低23.8%)，这可能反映出巴西大豆丰产、价格下跌，抢走了美国大豆市场份额;去年秋季美国大豆减产，加上干旱导致密西西比河水位偏低导致驳船运输费用上涨(图7)，巴拿马运河水位过低也限制了物流，导致美国大豆出口旺季不旺。

　　2023年大部分时间里，通过密西西比河向美湾运送谷物的数量均低于2022年和五年均值。2023年美国通过驳船运往港口的谷物总量为2629万吨，同比下降19.7%，其中大豆驳船运输量1182万吨，同比降低18.3%;玉米驳船运输量为1286万吨，同比降低21.8%。截至2023年12月28日，从美湾到日本的粮船运费为60.75美元/吨， 2022年同期56美元;从美西到日本的粮船运费为31.75美元，2022年同期31.5美元。

　　11月份美国大豆压榨量连续第二个月突破2亿蒲，创下历史次高值

　　美国农业部月度数据显示，11月美国大豆压榨量略高于2亿蒲(600万短吨)，略低于10月份的历史最高纪录604万短吨，但是创下历史次高值，比2022年同期提高5.6%，也是首次连续两个月突破2亿蒲大关，反映出美国大豆压榨需求保持强劲。

　　2023/24年度头三个月(9月至11月)，美国大豆累计压榨量为5.76亿蒲，同比提高4%，和当前美国农业部预期的23亿蒲的目标相符。

　　11月底美国豆油库存为15.919亿磅，比10月份的15.066亿磅提高5.7%，为7个月来首次增长，但是低于市场预期，这意味着11月美国豆油用量超出预期。

　　2023年巴西大豆出口首次突破1亿吨，受益于中国需求强劲

　　周五巴西外贸秘书处(SECEX)的官方数据显示，2023年巴西大豆出口量为创纪录的1.019亿吨，同比提高29.4%;出口收入532亿美元，同比提高14.4%。

　　巴西全国谷物出口商协会(ANEC)周五表示，2023年巴西出口创纪录的1.0137亿吨大豆，同比增长30.3%。中国是头号买家，份额高达75%。

　　ANEC估计2024年1月份巴西将至少出口大豆130万吨，低于12月的380万吨，但高于去年同期的94万吨。ANEC表示，货船日程表显示1月份大豆出口量可能高达270万吨，但是考虑到实际装运量可能没有那么高，所以采用了更保守的预估值。Safras & Mercado的分析师路易斯·洛克表示，1月份登记出口的大豆数量超过200万吨，但是考虑到1月份通常是青黄不接的月份，所以他怀疑能否出口所有这些大豆。不过今年初巴西大豆库存高于上年，应当有助于支持出口量高于上年水平。尽管203年巴西大豆出口和压榨量全部创出历史新高，但是由于产量庞大，所以1月初的大豆库存依然得以同比增长。巴西植物油行业协会(ABIOVE)的数据显示2024年初巴西大豆库存为490万吨，高于2023年初的370万吨。

　　从出口报价来看，巴西大豆依然相对便宜。1月4日，巴西大豆在帕拉纳瓜港报价为480美元/吨，比一周前下跌3.8%。阿根廷大豆上河报价为484美元/吨，比一周前下跌3.2%。美湾大豆报价为496美元/吨，比一周前下跌3.2%。

　　尽管巴西大豆产量下调，但是南美产量总体依然创出历史新高

　　过去几周来，所有机构都在下调巴西大豆产量预期。过去一周也不例外，越来越多机构认为巴西大豆产量可能更加接近1.5亿吨，低于上年的创纪录产量。甚至有个别机构开始预测大豆产量只有1.47亿到1.48亿吨。尽管如此，全球大豆价格依然下跌，这主要反映出近期南美天气总体有利，巴西干旱地区出现更多降雨，而前期降雨过多的南方地区降雨减少;阿根廷天气形势有利，作物状况改善。目前的市场共识似乎是，阿根廷等南美大豆生产国的产量预期增长，将会完全抵消巴西产量的任何损失。咨询机构Datagro本周发布的调查数据也是这么一个意思。该公司预计2023/24年度南美大豆产量将达到创纪录的2.223亿吨，虽然低于上次预估的2.313亿吨，但比上年增长15%，比2020/21年度的历史峰值1.985亿吨高出12%。该公司的数据显示，2023/24年度巴西大豆产量预计同比降低4%，但是阿根廷大豆产量将达到5100万吨，同比增长137%;巴拉圭大豆总产量预计为1099万吨，同比增长18.8%。乌拉圭大豆产量预计为创纪录的370万吨，同比激增311%。玻利维亚大豆产量预计为377万吨，同比增加17%。

　　考虑到阿根廷大豆要到4月份才会集中收获上市，因此未来几周，市场仍将重点关注巴西天气以及作物状况。如果未来两个月里巴西天气能够更正常一些，降雨更规律一些，大豆作物仍然有恢复的可能。需要指出的是，目前大豆价格里没有包含任何天气风险升水。如果天气不理想，巴西大豆产量预期进一步调低，甚至低于1.50亿吨，很可能推动大豆价格在阿根廷大豆收获前出现一波强劲的反弹。但是在南美产量总体前景有利的情况下，再考虑到2024年春季美国大豆种植面积有望提高，任何反弹都可能成为大豆种植户农户锁定价格的机会。

　　关注下周重要报告

　　下周三(10日)，巴西国家商品供应公司(CONAB)将会发布更新后的大豆产量数据。基于过去一个月来的天气，我们认为巴西大豆产量预测值至少可能调低200万吨。

　　周五美国农业部也将发布供需报告以及季度库存报告。从过去几年的情况看，美国农业部可能会对美国大豆产量进行小幅修正。从2018年到2023年的五年(2019年美国政府停摆，未发布1月份报告)，美国农业部两次调高美国大豆产量，三次调低美国大豆产量。从需求面看，我们将关注美国农业部是否调低美国大豆出口目标。

　　南美天气展望：未来一周巴西降雨量良好，但是1月中旬降雨开始降低