上周期间，美豆总体收涨，周线上涨0.4%，中国厂商继续采购美豆，美豆出口销售表现强劲，而南美货币升值及贴水上涨又使得美豆出口竞争力增强，美国农业部6月供需报告虽然只调整了销售和压榨数据，但也表明在当前旧作大豆供应压力，新年度供应趋于紧张，而美豆新作单产则将会成为未来行情的重要砝码，尤其是市场对中美首阶贸易协定背景下，中国市场继续执行贸易合同的预期较为乐观。市场聚焦美豆出口能否持续旺盛，美农6月报告中维持中国进口大豆2%的年度增长量，也被市场理解为埋下伏笔。周一美豆收盘下跌，因为有报道称美国中西部大部分地区大豆作物长势良好。大豆丰产的预期令市场对中国近来强劲需求的热情有所降温；Informa将美豆播种面积预估在8550万英亩，较美国农业部高出200万英亩，而美国油籽加工商协会发布的5月美豆压榨报告显示低于市场预期。

　　1、 美农6月报告新作略有去库存状况，未来美豆出口节奏仍是焦点

　　上周四（6月11日）美国农业部6月供需报告基本符合市场预期，新作甚至出现略有去库存状况，给低迷的市场带来一丝亮点。由于距离6月末USDA种植面积和谷物油籽季度库存报告时间太近，且7-8月份又会进行田间调查，因而6月份的供需报告向来没有太多存在感；但在今年报告中，旧作供应压力在来自南美大豆市场的激烈竞争之下持续体现，新作期初库存调低以及新作压榨量调增，使得新作结转库存降至四年来低位（3.95亿蒲），较市场预期均值（4.26亿蒲）偏低7.27%。报告同时也埋下些伏笔，比如19/20年度巴西大豆结转库存从2623万吨下调至2533万吨，包括20/21年度美豆出口及中国进口量均持稳于上月的5580万吨和9600万吨，这意味着四季度包括中国在内的全球买家对于北美豆源的依赖度加深；报告整体情绪仍然较为乐观，这与市场上的短期悲观情绪有所分歧，而后续美豆的需求将仍然是影响其期货价格的关键话题。据美国全国油籽加工商协会NOPA周一发布的数据显示，5月份美国大豆压榨量为1.69584亿蒲式耳，低于市场预期，不过仍是历史同期最高纪录。豆油库存为18.8亿磅，从近七年的高点处回落。

　　2、美豆新作供应向偏紧靠拢，中国市场采购节奏仍很关键

　　虽然市场一直担忧中美间关系影响到大豆贸易，但目前看来尚未产生较大影响，美豆近期对华出口净销量稳定。市场传言周二中储粮购进至少12万吨美国大豆，船期12月，从美西口岸发货。美国农业部周四称私人出口商向中国销售72万吨大豆，其中6.3万吨大豆在2019/20年度交货，剩余的65.7万吨大豆在2020/21年度交货。美国农业部周度出口销售报告显示，截至6月4日当周，美国大豆出口净销售量达到221.62万吨，较前周大幅增加一倍，创下16个月最高，而当周对中国销售量为85.4万吨，为三周以来最高；而2019/20年度以来，USDA证实民间出口商已累计向中国出售784万吨。但从美农6月报告逻辑来看，19/20年度美豆结转库存上调500万蒲，则依然说明当前销售压力之大，但新作库存因压榨上调1500万蒲而降至四年来低位，则表明新年度美豆供应是向偏紧靠拢；如果夏季天气再出现问题，美豆平衡表可能会受到非常大的影响，这些因素也是促使美豆近期上涨的主要原因。美国农业部周一（6月15日）称，美国私人出口商向中国销售了39万吨大豆，2020/21年度交货。

　　3、美豆关键生长期即将临近，单产水平或成未来行情砝码

　　现阶段，美豆生长天气方面暂无大问题，作物优良率攀升的预期继续施压市场，限制上方空间。随着农作物关键生长期的临近，美国中西部产区的天气题材面变得越来越重要。中西部的南部玉米将于6月下旬和6月初开始授粉。天气模型对本周以后美国中部降雨的恢复更有信心。在9-15天的预报期内，所有三个主要的预报模型（GFS，欧盟和加拿大）均提供接近或高于中西部/平原降雨的预报。而在即将来临的夏日炎热天气背景下，降雨的时机对于农作物的产量将是非常关键的因素。6月温暖/干燥/阳光的天气状况非常适合作物增产。尽管7月份的天气预报还存在一些不确定性，但是6月下旬的降雨和平原高温的减弱对于夏季作物单产潜力的提高相对有利。如果美豆单产超过50蒲/英亩，则美豆新作库存则会面临进一步上升，所以从这点来看，未来美豆单产或将成为行情的砝码。

　　周一（6月15日），芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘下跌，因为有报道称美国中西部大部分地区大豆作物长势良好。大豆丰产的预期令市场对中国近来强劲需求的热情有所降温。截至收盘，美豆主力7月期约收低2.25美分，报收869美分/蒲式耳。近几周中国加快进口美国大豆，支持豆价。

　　据外媒报道，美国48个州的大部分地区将会迎来一段时间的酷暑，并可能延伸到加拿大和阿拉斯加的部分地区。不断飙升的气温可能会在6月底席卷美国周边大部分地区，刚好赶上夏至节气，并可能持续数周。

　　总体来看，随着时间的推移，巴西大豆可供出口量正在下降，美豆的出口需求在未来一段时间仍会继续保持良好，各方对于中国市场对美豆四季度的采购仍然保持乐观预期。而展望未来，影响美豆市场的主要因素，除了中美贸易关系进展之外，将是美国中西部作物天气和后续将出台的一系列报告数据。现阶段，美豆正处于种植后期尚未形成实际供应压力之前，给盘面留下了炒作机会，预计中期或仍将维持偏强运行，后期需要特别关注影响单产因素的变化。