面对行业周期的深度调整，乳制品企业正加速推进新一轮资本化运作，旨在通过优化财务杠杆与股权结构，为长期发展注入新动能。香颂资本董事沈萌指出，“消费需求下滑，企业需借助更多外部资金以维持运营并寻求突破。”这既是对短期市场波动的应激反应，更是企业深化竞争壁垒、前瞻性布局未来增长极的战略落子。

　　8家乳企冲刺IPO

　　本文汇总了八家重点乳企的IPO最新进展：

　　君乐宝

　　2026年1月19日，君乐宝正式向香港联交所递交主板上市申请，联席保荐人为中金公司与摩根士丹利。随后于4月27日，公司启动香港上市非交易路演(NDR)，计划募资规模约为2亿至4亿美元。

　　5月29日，中国证监会公布《境外发行上市备案补充材料要求》，针对君乐宝提出涉及股权变动、规范运作等六项补充说明事项，并要求律师核查后出具明确法律意见。

　　君乐宝本次赴港上市所募资金，将重点投向工厂建设及产能升级、品牌营销与渠道拓展、研发创新强化以及数智化建设等领域，旨在为公司长期稳健发展奠定坚实基础，持续向消费者提供“安全、优质、营养、健康”的乳制品。

　　新乳业

　　已在A股上市的新乳业，于2026年3月11日审议通过了H股发行相关议案，并于4月2日正式向香港联交所提交上市申请，由摩根大通与中信证券联合担任保荐人。当前，该申请正处于联交所审核问询期，同时公司也在推进中国证监会的境外上市备案流程，最终挂牌时间将视聆讯进度及市场窗口而定。

　　据披露，新乳业此次H股拟发行规模不超过扩大后总股本的15%，并设有超额配售权。扣除发行费用后的募集资金净额，将用于产品迭代升级、品牌推广与渠道拓展、供应链效能提升、研发创新及数字化建设，以及补充日常运营等方向。公司方面表示，本次发行意在配合业务扩张需求，加速国际化战略落地，搭建境外资本运作平台，进一步增强综合资本实力。

　　宜品乳业

　　宜品集团于2026年4月12日正式向港交所主板提交IPO申请，保荐团队由海通国际与中信建投国际联合组成。目前，该上市申请正处在联交所审核阶段，公司亦同步推进中国证监会的境外上市备案流程，最终挂牌时间将依据审核进展及市场状况而定。

　　据招股书披露，此次发行所募资金计划用于研发创新、产业链智能改造、品牌推广与市场营销、海外业务拓展、数字化系统搭建以及日常营运资金补充，旨在巩固其羊奶粉专业品牌定位，提升技术研发水平，扩大全球市场份额，并推动生产环节的智能化升级。

　　值得一提的是，宜品集团并非首次冲刺港股。此前于2025年8月31日，公司曾向港交所递交上市申请，但因未能在6个月内完成聆讯，招股书于2026年2月失效，本次为二次递表。

　　百菲乳业

　　2026年6月23日，百菲乳业对外披露了《关于申请首次公开发行境外上市股份并上市的公告》，计划首次公开发行境外上市外资股(H股)，并申请在香港联交所主板挂牌交易。

　　公司表示，此次发行旨在进一步增强资本实力、优化治理架构并提升核心竞争力。扣除发行费用后的募集资金净额，将用于主营业务发展，具体包括：新建智慧化奶水牛牧场、扩充乳制品生产线、对智能仓储设施实施数字化改造、完善及拓展销售网络、加大数字营销投入以提升社交渠道转化效率、强化品牌定位与知名度，以及增强研发创新能力。

　　公告同时提示，本次H股发行方案尚需获得公司股东大会审议通过，并需取得中国证监会、香港证监会及香港联交所等境内外监管机构和交易所的备案、审批或核准，因此最终能否成功发行仍存在一定不确定性。

　　圣桐特医

　　圣桐特医曾于2025年12月5日向港交所主板递交上市申请，由中信证券独家保荐。因未能在六个月内推进至聆讯阶段，该招股书已于2026年6月5日自动失效。

　　据公开资料，圣桐特医的前身可追溯至圣元集团旗下圣元营养于2005年设立的特医食品事业部。该事业部于2007年启动早产及无乳糖配方乳粉的商业化生产，2011年成为国内首批获得特医食品生产资质的企业之一。2019年，圣桐特医作为独立主体正式成立，专注于特殊医学用途配方食品的研发、制造与销售，旨在为存在进食障碍、消化吸收问题、代谢紊乱或特定疾病状态的人群提供专业化营养解决方案。目前，公司已构建五大产品矩阵，分别覆盖过敏防治、早产儿营养、无乳糖配方、全营养支持及代谢障碍管理等应用场景，满足多元化的消费者需求。

　　根据此前招股书披露，公司计划将募集资金用于增强研发实力与新品开发、品牌建设及渠道拓展、产能扩充与升级，以及补充日常营运资金。

　　菊乐股份

　　于2026年5月29日召开的北京证券交易所上市委员会第53次审议会议中，菊乐股份的首次公开发行申请顺利过会，审议结论认定该公司满足发行上市条件及信息披露相关要求。目前，菊乐股份正处于向证监会报送注册材料并等候批文阶段。

　　据其招股说明书(上会稿)披露，本次拟公开发行股票数量不超过2312.07万股，占发行完成后总股本的20%，预计融资总额为5.52亿元，所募资金在扣除发行费用后的净额将悉数投向公司主营业务相关领域。具体分配为：温江乳品生产基地改扩建项目获配2.78亿元，营销网络中心升级建设拟投入1.79亿元，研发中心升级建设安排5530.90万元，信息化系统建设则使用3843.84万元。

　　南方乳业

　　3月18日，北交所上市委2026年第14次审议会议结果显示：南方乳业符合发行条件、上市条件和信息披露要求，IPO申请获审议通过。目前，南方乳业处于待向证监会提交注册及获取注册批文阶段。

　　《招股说明书(注册稿)》显示，南方乳业本次拟向不特定合格投资者公开发行人民币普通股不超过3518.52万股(未考虑行使本次股票发行超额配售选择权的情况下)，公司及主承销商可以根据具体发行情况择机采用超额配售选择权，采用超额配售选择权发行的股票数量不得超过本次发行股票数量的15%(即发行总股数不超过4046.30万股)，计划募集资金约5.50亿元，扣除发行费用后全部用于主营业务相关项目。具体如下：威宁县南方乳业奶牛养殖基地建设项目(拟使用募集资金4亿元)、贵州南方乳业股份有限公司营销网络建设项目(拟使用募集资金1.5亿元)。

　　达诺乳业

　　2022年12月28日，国元证券向中国证券监督管理委员会安徽监管局(以下简称“安徽证监局”)报送了辅导备案申请材料，安徽证监局于2022年12月30日确认辅导备案受理。国元证券按照辅导计划，对达诺乳业的接受辅导人员进行了辅导工作。目前，第十三期辅导已完成(2026年4月)，仍处于持续辅导规范阶段。

　　根据达诺乳业发布的公告，其尚未向全国股转公司提交挂牌/升层申请(目前为基础层)，也未向北交所报送IPO申报材料。公司目前暂未满足北交所上市规则要求的市值及财务指标、尚未达到创新层进层条件，待业绩达标并进入创新层后择机向北交所申报。

　　乳企“扎堆”港交所

　　与前些年争相冲刺A股IPO不同，这一波“上市潮”中，多家乳企都瞄准了港交所：

　　君乐宝曾于2023年12月与中金公司签署A股上市辅导协议，最终选择递表港交所;作为已上市的A股区域龙头，新乳业仍决定赴港发行H股;百菲乳业今年1月撤回A股上市申请后，于近期宣布启动港股IPO进程;宜品集团、圣桐特医在首次递表失效后，又迅速进行了二次申报……

　　乳企为何“扎堆”港交所?新乳业在此前披露的公告中曾表示，本次发行并上市是为了满足公司业务发展需要，深入推进国际化战略，打造国际化资本运作平台，进一步提升公司资本实力。

　　而对于乳企而言，在A股消费IPO通道收窄的背景下，奔赴港交所是更好的选择。香颂资本董事沈萌表示，“因为目前的IPO政策导向，乳业、特别是中小乳企不属于鼓励范围，所以证券化融资只有港股可选。”

　　募资用途的两大方向

　　上述乳企对于募集资金的用途，主要也可以分为两个方向：

　　两家已经北交所过会的乳企——南方乳业和菊乐股份，钱主要计划用在产能建设上。南方乳业超过七成的募资将用于威宁奶牛养殖基地;菊乐股份也有半数资金投入温江生产基地改扩建。这种“重牧场、重工厂”的投向，主要是为了夯实供应链，巩固区域市场的基本盘。

　　而发力港交所的乳企，在扩张产能的同时，还注重渠道开发、市场拓展和品牌建设。比如君乐宝计划将部分资金用于品牌营销与渠道建设;新乳业明确提到用于市场拓展与品牌建设;宜品集团计划投入国际扩张与品牌建设;百菲乳业也打算加码数字营销与社交媒体转化。

　　无论是“冲A”“赴港”还是“北上”，乳企资本化路径的切换，既是企业基于自身发展阶段做出的理性选择，也是宏观经济环境与监管政策导向下的必然结果。