节后归来，国内玉米价格继续震荡偏强波动。从基本面来看，支撑主要来自两方面：一是政策端支撑延续，现货价格偏强;二是全球玉米供需预期继续偏紧，外盘继续震荡偏强。

　　短期来看，全球玉米市场的焦点在于南美产量预期变化以及整体消费预期变化，南美天气扰动仍在，全球消费预期表现稳定，外盘期价仍有支撑。

　　国内玉米市场的焦点在于基层农户售粮节奏、下游消费预期变化以及替代端表现三个方面。下游消费延续稳定预期，进口谷物收紧继续削弱替代端影响，叠加政策端支撑，国内玉米市场同样以支撑为主。关注基层农户最后一波集中售粮压力，在不出现重大利空的情况下，基层农户售粮压力预期将平稳消化。国内玉米市场预期继续震荡偏强波动。

　　全球玉米供需预期继续偏紧。

　　美国农业部(USDA)对2024/2025年度玉米供需的期初预估为宽松预期，宽松程度在2024年6月份达到高潮，当时对于2024/2025年度期末库存的预估为近三年最高水平。之后，北半球部分产区出现天气扰动，USDA对全球玉米供需宽松的程度预期有所收敛。2024年9月份出现第一个预期转折，2024/2025年度期末库存预估低于上年同期;10月份开始，供需收紧态势进一步加剧;11月份期末库存预估转向近三年最低，之后USDA继续下修产量预估，同时上修消费预期，全球玉米期末库存下修幅度越来越大。截至2025年2月份，USDA对2024/2025年度全球玉米期末库存的预估已转变为近10年最低。

　　USDA2月报告对全球玉米供需的主要调整体现在两方面：一是下调产量预估188万吨，主要是下修南美产量预估100万吨;二是下调国内消费量51万吨，乌克兰消费上调弥补了阿根廷消费下调。整体来看，产量下调幅度大于消费量下调幅度，全球期末库存继续下修。2024/2025年度全球玉米期末库存预估为2.9亿吨，比上月预估下降303万吨，比初始预估值下降2235万吨，较2023/2024年度下降2550万吨。

　　国内玉米现货价格表现偏强。

　　春节后，产销区玉米价格呈上涨态势。机构数据显示，吉林长春二等玉米市场价为2000元/吨，周环比上涨40元/吨;黑龙江哈尔滨1970元/吨，上涨80元/吨。广东蛇口港东北二等玉米主流价格为2310元/吨，周环比上涨40元/吨。原因主要是市场心态出现积极变化和下游的补库需求增加。

　　受政策支撑不断、现货价格处于近5年低位、外盘价格反弹明显等利多带动，产业端悲观情绪收敛。同时，上游集中售粮压力放缓，1月份现货价格低位抬头。春节后，政策端及外盘价格支撑延续，市场心态继续保持积极预期。深加工及饲料企业库存均有明显回落，节后补库预期较强，对现货价格形成惯性支撑。机构数据显示，截至2月12日，深加工企业玉米库存总量445.6万吨，较节前下降127.5万吨;饲料企业玉米平均库存30.11天，较节前下降3天左右。

　　综合来看，节后玉米市场延续积极预期，全球供需预期收紧支撑外盘价格，国内玉米价格预期继续震荡偏强。