玉米价格偏弱运行期现联动下行

　　近期玉米市场整体呈现偏弱态势，现货价格震荡走低，期货盘面下行趋势明显，且贴水情况持续加剧。从核心影响因素来看，市场对当前年度末期供应宽松的预期不断增强，个别企业近期大幅下调玉米收购价，进一步拖累了市场心态。同时，8月初部分早熟玉米陆续收割上市，叠加进口玉米稳步投放(截至目前总计投放229万吨，成交114万吨，本周二拍卖成交率再创新低至13%)，以及小麦持续替代效应的共同作用，市场看涨情绪受到显著压制。下游企业备货相对充足，采购积极性偏低，使得年度内的供需矛盾进一步弱化，共同构成了当前市场的弱势格局。

　　库存持续去化交易活跃度偏低

　　当前玉米市场购销呈现“库存有限、交易偏淡”的特点。贸易商方面，库存规模有限，多以随行就市出货为主;下游深加工及饲料企业库存亦低于去年同期库存水平，现阶段采购积极性一般，导致市场整体购销活跃度不高。具体来看，深加工企业因下游产品需求不佳，开工率维持低位，建库意愿不强，库存水平持续下降;饲料厂以玉米刚需采购为主，多执行前期订单，部分企业还通过使用本地小麦或拍卖粮替代饲用玉米，降低玉米物理库存，进一步减少了即期采购需求。

　　局部旱情影响有限天气题材暂未启动

　　新作方面来看，7月初河南等地干旱问题逐渐显现。据8月2日报道，河南省旱情主要分布在豫东和豫南的驻马店、周口、南阳等地，农作物受旱面积达163万亩，其中严重受旱面积39.8万亩。不过，由于浇灌面积较大(自7月初干旱发生以来累计浇灌10056万亩次，许多地块多次浇灌)，有效遏制了旱情蔓延，保持了秋作物生产大局稳定。从全国玉米产量视角来看，此次干旱导致的影响占比较小，且在期货盘面偏空情绪主导下，市场迟迟未对新作生长期天气问题展开交易。后续需持续关注新季玉米生长期是否出现新增利多因素，这或将成为影响市场走向的潜在变量。

　　新作成本下移叠加情绪拖累连盘玉米接连走弱

　　新作种植成本同比进一步下移，为期货盘面提供了下行空间。在缺乏新增交易题材及市场偏弱情绪的带动下，对应新作上市的11和01合约率先走弱，并逐步向新作成本靠拢，C2511合约已呈现连续十多个交易日的阴跌行情，市场情绪持续偏空。09合约虽受现货价格一定支撑，但经历一段时间盘整后，仍因情绪走弱而大幅下跌。目前，市场对年度末期翘尾行情仍有一定期待，但短期内市场情绪整体偏弱。综合供需格局、成本变化及市场情绪等因素，建议投资者以观望为主，密切关注新季玉米生长情况及市场供需变化带来的潜在交易机会。