前期分析了期货市场C2601合约的价格蓄势情况，上周受多重利好因素推动成功突破2150点，价格回归上一中枢区间，2200关口近在咫尺，带动现货价格同步上行。虽说本周期货价格从高位回落，但整体来看此次上涨的幅度还是比较可观的。

　　从利多因素来看，当前市场普遍认为消费需求旺盛、本年度结转库存偏低;随着价格回升，农户惜售情绪加剧，下游采购量明显减少;小麦拍卖推迟及冬小麦种植受天气影响延后，推动价格上涨并强化市场看多预期;华北地区玉米受天气影响品质下降，东北外运量增加导致物流成本上升;港口到货量持续偏少，渠道及港口库存均低于往年水平;产区铁路、公路外运量保持高位，售粮进度同比加快;政策层面继续严控进口替代品流入。

　　尽管市场普遍认同今年玉米产量增加，但仍存在结构性矛盾。现就利空因素分析如下：一是产量增长背景下，市场对"产需缺口"存在分歧，而"供需缺口"的争议更大——由于上年度稻谷、小麦未启动拍卖，若玉米价格过度上涨，政策性拍卖可能随时启动;二是中美贸易谈判达成共识后，玉米进口关税从26%下调至11%，高粱、小麦、大麦等替代品已开始少量采购，预计2026年上半年将陆续到港，若玉米价格过快上涨可能刺激进口量进一步增加;三是消费端面临压力，生猪价格持续回落导致养殖亏损扩大，虽然2025年屠宰量创2019年以来新高，但9月份存栏数据仍呈增长态势，显示国家倡导的能繁母猪去产能政策效果有限。预计春节后存栏量可能大幅下滑，将对饲料消费形成减量压力。此外，蛋鸡、肉羊、奶牛等养殖行业多数处于亏损状态，节前淘汰量增加，节后消费需求走弱或成常态。

　　综合来看，当前农产品行情仍延续供应端主导的特点。本次上涨主要由短期区域供需失衡及市场情绪推动，目前港口与下游低库存状态及政策导向仍对现货价格形成支撑。但行情持续性需观察消费端能否持续发力，同时需密切关注政策调整及市场情绪变化等影响因素。