南北港玉米库存仍偏低，进口谷物性价比下降：农户售粮接近尾声，但南北港玉米库存仍处于偏低水平。3 月中旬以来南港进口谷物库存明显上升，但由于地缘冲突导致国际谷物价格和运费价格上涨，进口大麦和高粱的性价比下降，预期 6 月份之后进口谷物到港将缩量。

　　小麦进入旧作尾声，关注新麦生长情况：小麦进入旧作尾声，市场供应趋紧，近期小麦价格止跌缓涨，麦玉价差有所走扩。新麦方面关注未来天气变化和小麦霉变风险。

　　小麦政策性拍卖持续，陈化稻谷拍卖迟未落地：国内托市小麦拍卖持续进行，参拍对象放宽，投放量级增加，成交率和成交溢价有所下滑，对近期玉米市场情绪有所压制，不过目前整体成交率仍较高。此外，此前市场预期的陈化稻谷拍卖迟未落地，关注后续是否有超预期的情况。

　　短期下游维持刚需采购，关注下半年生猪消费情况：短期下游存栏基数较大，支撑玉米维持饲用刚需，但目前生猪养殖已进入深度亏损，下游饲料企业建库意愿谨慎，随着产能去化，预期下半年生猪存栏减少将带来玉米饲用需求缩量。深加工方面随着淀粉加工利润的回落，深加工补库积极性降温，目前维持刚需补库。

　　从库存来看，饲料企业和深加工企业玉米库存仍处于偏低水平。

　　新作种植成本预期抬升，关注种植期天气：由于地租、化肥等成本上涨，2026 年东北玉米种植成本预计上行，目前集港成本预估在2300-2350 元/吨左右。根据 NOAA，今年 6 月后发生厄尔尼诺现象的概率较高，或为国际谷物带来炒作题材，同时可能带来中国华北、黄淮地区的干旱天气及长江中下游的多雨天气，关注种植期可能的天气炒作。

　　短期来看，政策粮投放、南港进口谷物到港增量、华北贸易商腾库行为预期对市场短期供应带来补充，但优质粮仍存偏紧预期，港口和下游玉米库存仍处于偏低水平，下游刚需支撑，限制盘面回调幅度，预期走势偏震荡，关注陈化稻谷拍卖政策落地情况和小麦生长天气。

　　中长期来看，新季玉米种植成本抬升对远月玉米价格带来底部抬升预期;地缘冲突导致全球化肥和物流成本上涨， 6 月后厄尔尼诺现象发生概率较高，国际谷物价格存在抬升预期，下半年国内谷物进口预期缩量;国内旧作优质粮存偏紧预期，新作关注种植期天气扰动，建议 4-5 月以逢低做多为主，关注天气和政策变化、生猪产能去化情况。