前言1：五一假期期间，贵金属通常按3%幅度提保，农产品(7.240, -0.16, -2.16%)按2%幅度调整。

　　前言2：美伊战争第三阶段以拒绝谈判升级局势，伊内部分裂的可能性加大了市场变数，大宗商品脉冲式拉动预期持续升温。因此，今年五一假期并非简单的市场休市窗口。

　　一、市场观点：4月市场启动势能减弱，政策验证节点临近，玉米市场上半场基本收官。当前多空核心对抗逐步展开，上涨需考虑利润兑现，回调则关注二次进场机会。

　　信号1：北港收购价突破2400元/吨是关键节点，快速冲高易导致回调，稳步上涨更具持续性。

　　信号2：成交量恢复是首要出货时机，其次需在惜售泡沫破裂前完成操作。

　　东北市场情绪已启动，国储加大采购形成支撑，但下游需求主体节前备货积极性不足，库存消耗节奏缓慢。这将对历经四年行业洗牌的贸易商形成压力，政策利好或成为阶段性转机。

　　市场总结：

　　1、南港高粱到港量增加、大麦库存安全背景下，南港库存水平显著低于前两年同期。东北产地库存(贸易商+农户)预计高于去年，我们测算超1000万吨(中粮数据为400万吨)，供需间物流链条较长，蓄水池效应将更为突出。

　　2、2026年下半场需重点关注小麦市场动态。

　　二、盘面数据

　　1、持仓数据：

　　①05合约：中粮、东证维持核心净空头头寸，多头均匀平仓至低位;北金期货过去两周逆势增仓超1万手，操作较为特殊。

　　②07合约：多单方面，银河与中金本周大幅增仓;空单方面，中粮、申万、国投、国安同步显著加空。

　　2、仓单数据

　　3、基差数据：本周出现年内最大基差-65，随后逐步修复收窄。

　　4、合约价差数据

　　5、玉米淀粉价差数据：373

　　三、产业下游

　　1、深加工：淀粉价格本周小幅上涨，企业维持微利运行，受原粮成本支撑，产品库存持续累积。

　　2、生猪

　　①生猪养殖仍处亏损区间，但本周利润修复约100元/头，龙头集团场单头亏损即将收窄至100元以内。

　　②本周屠宰量保持稳定，但行业利润仍为亏损，上游开始议价，下游需求对价格变动反应较弱。

　　③仔猪价格：全国范围内呈上涨趋势

　　3、白羽鸡：养殖端价格上行，利润修复;屠宰端开机率及利润双降，产业链供需整体稳健，行业风险可控。