五一假期后市场关于超期稻谷拍卖政策及价格方案落地的传闻不断，玉米期货价格出现明显下跌，引发市场看空情绪升温。6日传闻近日稻谷投放将公告，5月14日开始投放，数量1690万吨，分央企专场和饲料厂专场，每周50万吨，拍卖底价为1490元/吨。7日传闻国家粮食和物资储备局也召开会议，探讨有关稻谷拍卖的投放细节，主要强调监管，出库，加工等过程。当前超期稻谷拍卖正式方案尚未公布，对玉米市场的冲击仍需谨慎观望。

　　政策性粮食定向销售工作，是国家粮食宏观调控的重要手段。在政策性粮食库存中，稻谷库存为最高，近几年来有关部门竭力在推动稻谷去库存，超期粮被动转定向销售，通过最定向销售，稻谷库存压力有所削减。2020年以来，国内开始投放最低收购价稻谷以抑制国内玉米价格快速上涨。根据数据统计可知：2020年国内定向稻谷拍卖量为1500万吨，成交量为922万吨;2021年国内定向稻谷拍卖量为5200万吨，成交量为1612万吨;2022年国内定向稻谷拍卖量为4385万吨，成交量为2888万吨。自2023年8月3日开始，国家开始投放定向饲用稻谷。根据2023年的定向稻谷拍卖方案，大型饲料养殖企业可以参与定向稻谷拍卖，这在某种程度上会提高稻谷出库和加工效率，饲养企业会尽可能提高稻谷在饲料配方中的添加比例。据不完全统计，2023年全国定向饲用稻谷累计成交量约为1476万吨。由于2023年国家提高了定向饲用稻谷拍卖底价，2023年定向稻谷高位成交，结果新季玉米上市后价格大幅走低，导致已成交的定向饲用稻谷丧失饲用价值，截止2024年一季度仍有400万吨未能出库履约，最终2024年、2025年定向稻谷未能投放。

　　定向稻谷作为玉米的替代品，需要关注其价格优势，根据机构测算拍卖成本，按照底价1490元/吨算，溢价0元/吨，出库费30元/吨，升贴水40元/吨，到厂运费50元/吨，到厂成本1610元/吨，出米率81.3%，出糙米综合成本1980元/吨。此外定向稻谷拍卖还需要进行二次加工混合，才可以进入饲料企业作为原料，在这个过程中还需要有出库费、加工费、短途运输费等费用，并且还需要考虑加工出米率、混合成本等相应费用。初步测算混掺后的定向稻谷集港成本在2300-2307元/吨之间，相比玉米更具有价格优势。若饲用稻谷大规模投放，将分流部分玉米饲用需求。

　　不过值得注意的是，2023年大型饲料养殖企业可参与定向稻谷拍卖，提高了稻谷出库和加工效率，饲养企业也提高稻谷在饲料配方中的添加比例，2023年8-10月期间华南、华北等区域饲料企业在饲料配方中都增加了饲用稻谷用量，减少了玉米使用量。因此可以推论出2023年稻谷库存消化速度远高于前几年，稻谷期末结转数据会明显低于过去几年，当年稻谷库存已出现大幅下滑。

　　进入5月份政策性小麦暂未有公告出来，市场预计小麦暂停投放改由稻谷接力，按照传闻中的周度50万吨数量计算，截止本年度末期，总计20周，预估将总计投放1000万吨糙米，折合年度内可替代约850万吨玉米，利空实质影响有限。