通常来说，基金对待谷物期市的立场趋于一致，但是上周投机基金在芝加哥玉米期市持续增持多单，同时却增加对芝加哥小麦的看跌押注，使得基金在这两种主要谷物期货上的持仓出现前所未有的差异。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)的持仓数据显示，截至1月28日当周，基金经理将其在芝加哥玉米期货和期权中的净多单提高了3.9万手，从一周前的311,678手增加至350,721手，创下2022年5月以来的最高净多单。这也是自去年12月底以来，基金连续第七周增持对玉米的看涨押注，累计净买入了19.1万手。

　　作为对比，上周基金经理在芝加哥小麦期货和期权上的净空单增加了1.9万手，达到110,782手，创下14个月来的最高净空单。自2006年CFTC发布持仓数据以来，投机基金在玉米和小麦期市上的净持仓从未出现如此大的背离，而且过去五周里，二者差异越来越大。从历史上看，基金显著看涨玉米同时看跌小麦的情况出现在2023年初和2016年中期，值得一提的是，这两个时期之后，基金都进行了历史上规模最大的玉米抛售。但是考虑到目前净持仓方向背离的幅度如此之大，过去这些例子很可能并不是合适的参考对象。

　　由于玉米和小麦均可以用作饲料原料，意味着二者价格往往同步波动。

　　截至上周五，小麦对玉米的溢价为77.5美分/蒲，位于过去五年的底部14%百分位。这可能反映出，过去几个月里玉米价格受到美国需求强劲而全球供应减少的支撑，最近又受到南美天气担忧的支持;但小麦价格受到俄罗斯以及黑海小麦价格低廉的压制。

　　随着上周末特朗普宣布对三个主要贸易伙伴国(墨西哥、加拿大和中国)征收关税，新一轮贸易战的风险对芝加哥谷物期货均构成潜在严重阻力。2023年，这三个国家占到美国农产品和相关产品出口总额的一半。特朗普周六宣布从2月4日起对墨西哥所有进口产品以及绝大多数加拿大产品征收25%的关税，对来自中国的商品加征10%的关税。不过周一特朗普在和墨西哥以及加拿大领导人通话后，同意将对这两国征收关税的日期推迟一个月，这有助于支持周一芝加哥玉米和小麦期货反弹。

　　CFTC数据还显示，截至1月28日当周，基金经理将其在芝加哥大豆期货和期权上的净多单增加1.6万手，从一周前的40,330手提高到14个月以来的最高值56,496手;基金还将其在芝加哥豆油期货和期权中的净多单提高到10周以来的最高水平39,768手，高于一周前的24,214手;同时基金将其在芝加哥豆粕期货和期权中的净空单削减至52,291手，比前一周减少了约9,000手。