美国农业部周一(12日)发布了今年第五份供需报告，预测2025/26年度美国玉米产量和库存大幅提高;全球下一年度玉米产量增长，但是需求旺盛导致库存趋紧。

　　美国2025/26年度玉米产量和库存大幅增长

　　美国农业部本月预测2025/26年度美国玉米种植面积为9530万英亩，较2024/25年度增加5.2%;收获面积8740万英亩(增加5.4%)，单产181.0蒲式耳/英亩(提升0.9%);产量158.2亿蒲式耳(增长6.4%)。

　　就需求而言，饲用消费：59.0亿蒲式耳(增加2.6%);用于乙醇生产的玉米用量为55.0亿蒲式耳(持平);出口预期提高到26.75亿蒲式耳，同比增长2.9%，期末库存将大幅增长27.2%，达到18亿蒲。库存用量费比预计为11.6%，高于2024/25年度的9.0%。

　　就2024/25年度的数据而言，美国陈季玉米出口目标从25.50亿蒲上调至26.00亿蒲(增加5000万蒲)，期末库存相应从14.65亿蒲下调至14.15亿蒲。美国玉米农场均价维持4.35美元/蒲不变。

　　作为参考，报告发布前，华尔街日报调查的分析师平均预期美国新季玉米产量为157.99亿蒲，低于美国农业部预测值;分析师预计美国陈季玉米库存为14.44亿蒲，高于美国农业部预测值;分析师预期美国新季玉米期末库存为20.44亿蒲，比美国农业部预测值高2.44亿蒲。

　　全球2025/26年度玉米产量增长，库存降低

　　美国农业部首次预测2025/26年度全球玉米总产量为12.6498亿吨，同比增长3.6%;出口1.9581亿吨，同比增长3.4%;但是期末库存预计降至2.7784亿吨，同比下降3.3%;库存用量比为21.8%，低于2024/25年度为22.9%，表明全球玉米供需正在收紧。

　　从主要出口国来看，美国玉米产量估计为4.0185亿吨(增长6.4%)，出口6795万吨(增长2.9%;巴西玉米产量预计达到1.3100亿吨，同比微增0.8%;出口量估计为4300万吨，和2024/25年度持平。阿根廷玉米产量将大幅提高到5300万吨，同比增长6.0%;出口也将提高到3700万吨，同比增长5.7%。下一年度乌克兰玉米产量估计为3050万吨，同比大幅增长13.8%;出口将提高到2400万吨，增长9.1%。

　　就主要进口国而言，中国玉米进口量将达到1000万吨，同比激增25.0%;库存估计为1.8216亿吨，同比下降8.5%。欧盟玉米进口量估计为2050万吨，同比增长2.5%，主要是受生物燃料需求推动。

　　报告发布前，分析师预期2024/25年度全球玉米期末库存为2.874亿吨，略高于美国农业部的预测值;分析师们预期2025/26年度全球玉米期末库存为2.96亿吨，比美国农业部的预测值低了1820万吨。

　　总体来看，下一年度乌克兰产量恢复超预期，中国补库需求成为全球贸易关键变量。未来市场将关注北美生长季天气波动中国进口政策调整以及生物燃料需求变化。