高盛最新研报指出，中东冲突引发的油价上涨、化肥价格走高，以及可能在2026年底至2027年初出现的强厄尔尼诺天气，或共同推升东盟食品通胀。该行测算，三重冲击可能在12个月后平均额外推高东盟食品通胀约2.1个百分点，印尼、菲律宾和泰国面临的上行风险最为突出，新加坡和马来西亚影响相对有限。

　　截至5月底，布伦特原油和尿素价格仍分别较2月高约46%和63%，尽管已较4月峰值回落。美国国家海洋和大气管理局预计，反映厄尔尼诺状态的相对海洋尼诺指数将在2026年末升至约1.7摄氏度，可能在油价和化肥成本向食品产业链传导之际，再次扰动农产品供给。

　　高盛估算，若以当地货币计油价上涨10%，12个月后东盟食品CPI平均将上升约0.3个百分点;化肥价格上涨10%的影响约为0.2个百分点。油价传导在各国普遍存在，而化肥和厄尔尼诺影响则存在更大差异。三类冲击叠加后，东盟食品通胀在6个月、12个月和18个月后将分别额外增加约1.0个、2.1个和2.0个百分点。

　　从对整体CPI的峰值影响看，印尼可能增加1.2个百分点，菲律宾1.1个百分点，泰国0.7个百分点，马来西亚0.2个百分点，新加坡0.1个百分点。东盟食品价格高度同步，区域共同因素可解释约70%的食品通胀波动;同时，多国食品在CPI篮子中权重较高，且新加坡、菲律宾为净食品进口国。马来西亚和印尼的食品顺差主要集中于棕榈油，剔除后亦为净进口国;泰国虽是区域内广泛的净食品出口国，但超过90%的化肥依赖进口。

　　高盛指出，油价走高还促使印尼、马来西亚和泰国提高生物柴油掺混比例，进一步挤占棕榈油的食用供给。政策层面，释放粮食库存、放宽进口、补贴和限价等措施可缓冲冲击，但也会降低通胀传导的可预测性。