一、现货方面

　　国内华北新粮质普遍偏低，霉变率达到3%-4%，饲料企业仅能通过掺兑东北玉米来调整配方，部分地区饲企转向小麦替代，进口玉米、大麦等替代谷物价差优势导致沿海采购内贸粮的积极性降低。物流限制的持续影响北方港口集港量有所下滑，而船期保持密集态势，在集中发运支撑下，价格维持偏强态势。11月起港口玉米库存低位开始累积，但仍处于同期偏低水平。南方港口到货成本高企和库存偏紧而价格坚挺。谷物之间的价差优势促使饲料企业调整配方，禽料中大麦替代比例提升，猪料则采购优质的进口玉米，饲料企业采购内贸粮的积极性降低，维持观望心态滚动建库。国内玉米现货价格基本稳定，局部小幅上涨。东北产区基层售粮进度同比微偏快，低温利于新粮存放，种植户持惜售心态，上量一般，贸易商为执行前期合同收粮相对积极，运力紧张问题持续发酵，导致东北粮源外运受阻，继续支撑底部价格。受加工利润回升及开工率提升支撑，玉米消耗量持续增加，深加工企业及饲料企业也在加大采购力度，收购价格延续偏强态势。华北黄淮产区经过前期玉米价格不断上调，基层种植户售粮积极性小幅回升，但新粮质量相对分化，部分粮源霉变率在3-4%，贸易商收购较为谨慎，优质粮供应不多，饲料企业采购东北优质玉米掺兑来加工，深加工企业库存水平偏低，根据到货情况调整收购价格。

　　二、期货方面

　　2025年11月25日CBOT-3月玉米合约收涨1.50美分，报收438.25美分/蒲式耳。因空头回补活跃出口销售强劲。

　　2025年11月26日大连商品交易所(DCE)玉米期货主力合约c2601开盘价2242元/吨，收盘价2235元/吨，涨5元/吨，结算价2243元/吨，最高价2257元/吨，最低价2230元/吨，总成交量1012713手，持仓997596手。

　　三、后期关注热点

　　天气变化、采购心态、饲料厂策略、国内政策、国际国内玉米市场、产区收购情况、进口玉米到港情况、疫病流行情况、畜禽产品行情、国际运费变化、国际经济形势、小麦价格变化、饲料需求、天气对玉米影响等。

　　四、相关新闻

　　1、截止到2025年10月9日，2025/26年度美国对中国(大陆地区)玉米出口装船量为0吨，去年同期为0.64万吨。

　　2、贸易消息人士表示，韩国主要饲料原料采购团体之一的MFG通过私下谈判买入了两船玉米，数量合计约为134,000吨。

　　3、贸易商称， 25日韩国玉米加工行业协会(KOCOPIA)通过快速招标买入约60,000吨玉米。

　　4、25日，韩国主要饲料原料采购团体之一的FLC通过国际招标买入约130,000吨饲料玉米，产地可选。

　　5、25日，韩国饲料协会(KFA)釜山分部通过私下谈判买入65,000吨饲料玉米。

　　6、在占到全国玉米播种面积94%的18个州，截至11月23日，美国玉米收获进度为96%，上周91%，去年同期100%，五年同期均值97%。

　　7、乌克兰农业部称，截至11月24日，2025/26年度(始于7月)乌克兰谷物出口量为1162万吨，比去年同期减少35.3%。

　　8、巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至11月22日，巴西2025/26年度首季玉米种植已完成59.3%，上周52.6%，去年同期58.7%，五年均值58.7%。

　　9、中储粮网11月26日内蒙古分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米14869吨，成交数量14869吨，成交率100%。

　　10、中储粮网11月26日兰州分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米2000吨，成交数量2000吨，成交率100%。

　　11、中储粮网11月26日新疆分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米13600吨，成交数量13600吨，成交率100%。

　　12、中储粮网11月26日成都分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米30000吨，全部流拍。

　　13、中储粮网11月26日西安分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米20000吨，成交数量7000吨，成交率35%。

　　14、11月25日，玉米成为巴西帕拉纳州出口的主要推动力，与去年同期相比，出口量增长了179%。今年1月至10月期间，帕拉纳州出口了355万吨玉米，创造了7.57亿美元的收入，几乎是2024年的三倍，当时的出口收入为2.68亿美元。

       五、后市分析

　　11月份，中国陈化玉米库存将继续下降养殖及饲料生产所需玉米数量将继续增长但增幅放缓，基层陈化玉米逐步见底市场流通粮源将进一步吃紧，理论上对价格依旧存在一定的利多支撑。但市场预期2025年玉米产量同比增长、北方主产区新季玉米处于集中上市季节新作供应压力凸显，国储玉米拍卖力度有所加大而收储也在增加，总体上11月份期间大多数时候玉米供应依旧充足，市场利空压力依旧很大。另一方面陈化粮供应依旧紧张低水分玉米供应不足，中储粮开秤收购存底部支撑，叠加小麦性价比持续下降对玉米的替代优势持续减弱，北方产区降雪影响玉米交售与运输，部分地区新粮霉变率高影响需求端采购，多方因素都对价格存在一定支撑。预判11月份期间大多数时候产区玉米交易价格继续偏强走势为主的可能性更大因局部地区受天气等因素影响存阶段性反弹机会，但总趋势继续偏弱的可能性更大，11月份月度均价环比继续下跌的几率更高。