猪价上涨乏力，猪价底部震荡或导致行业现金流持续消耗，预计产能去化或可持续;非瘟疫苗商业化稳步推进。玉米种业分化加速，转基因变革渐近。建议布局养殖板块和研发型育种龙头，关注禽养殖板块。

　　生猪：猪价上涨乏力，母猪产能去化或持续。截至6 月2 日，全国猪价14.4元/公斤、周环比-1.8%。预计短期猪价或仍承压，而当前行业亏损时长逼近历轮猪周期极值，叠加行业资产负债率处于历史高位，猪价底部震荡或导致行业现金流持续消耗，或倒逼行业产能持续去化。此外，板块估值整体已回落至历史低位。猪价底部 & 估值底部或为养殖板块重要配置时间节点，产能去化为重要催化。继续重点推荐生猪养殖板块投资机会。标的选择方面，继续重点推荐牧原股份、温氏股份;弹性标的推荐巨星农牧等;建议关注天康生物、京基智农、唐人神等。

　　种植：玉米跌价不改种业景气，看好研发型龙头种企。尽管年初以来玉米价格重心下移，但当前农户的玉米种植收益相较可观，对玉米种子端仍有积极支撑。预计2023/24 年国内玉米供应偏紧，玉米价格有望持续高位运行，玉米种植收益高企或提振玉米种子需求端。转基因玉米品种审定有序推进，2023年试点范围已经扩大至6 大省份，转基因商变革渐近。建议择优布局具备较强研发实力的龙头种企，推荐隆平高科、大北农、登海种业。

　　后周期：饲料价格高位运行，亚单位疫苗率先提交应急评价申请。1)饲料：

　　近期育肥猪配合料价格和肉鸡料价格分别稳定在3.79 元/公斤和4.05 元/公斤的较高水平。2023 年4 月，全国工业饲料产量2584 万吨，同比增长12%。

　　我们认为，玉米、豆粕等原材料价格回落或带动行业盈利向上修复。重点推荐海大集团。2)动保：非瘟疫苗研发进程稳步推进，中科院、兰研所亚单位疫苗已提交应急评价申请，载体疫苗正在做转基因生物安全评价。非瘟疫苗商业化或大幅推动动保板块扩容。建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯等。

　　禽养殖：白鸡养殖利润改善，关注禽肉消费形势。本周主产区肉鸡苗平均价2.71 元/羽，周环比上涨1.2%;主产区白羽肉鸡平均价4.83 元/斤，周环比下降0.2%;黄羽肉鸡价格6.39 元/斤，周环比下降-3.2%;毛鸡养殖利润-1.66元/羽，周环比上升28.14%。考虑到白羽鸡生长周期较长，2022 年5 月起引种短缺的影响或在今年下半年逐步显现，鸡苗供应或现拐点，禽板块迎布局良机。另外看好黄羽鸡苗后市行情。

　　风险提示：农产品价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，重大食品安全事件，上市公司销量/成本不达预期，转基因商业化进度不达预期。