出栏体重继续下行，生猪供需缺口扩大或支撑猪价上行，持续看好养殖以及后周期板块;动保或另受益于非瘟疫苗 & 猫三联商业化。转基因示范成效显著，生物育种扩面提速。重视粮食安全，推荐优质龙头猪企、后周期和研发型育种龙头。

　　生猪：关注二次育肥进程，择优布局养殖龙头。截至2024 年5 月11 日，全国猪价15.1 元/公斤、周环比+1.1%。出栏体重继续回落以及冻品库存率持续调减或表明前期产业端主动压栏以及二次育肥导致的供给压力逐步释放。

　　随着母猪产能持续去化向生猪供给端的逐步传导以及消费边际转暖，预计猪价拐点渐近，或带动板块盈利持续改善。建议择优布局养殖股。标的选择方面，重点推荐成本优势明显、业绩兑现能力较强的牧原股份、温氏股份等;弹性标的推荐巨星农牧等;建议关注天康生物、唐人神等。

　　种植：新季全球玉米或现缺口，大豆供应渐趋宽松。本月USDA 报告首次披露2024/25 年全球农产品供需预期，预计新季全球玉米或现10 万吨的产需缺口;小麦虽有增产但预计存在418 万吨的缺口;大豆供应相较宽松。当前国内玉米供应偏紧，预计缺口仍存;农户种植收益高企，粮价对种子端仍有正向催化。今年一号文强调推动生物育种产业化扩面提速，2024 年生物育种或将进入以市场为主的产业化新阶段。建议择优布局具备较强研发实力的龙头种企，推荐隆平高科、大北农、登海种业。

　　后周期：23 年饲料产量再创新高，关注非瘟疫苗研发进展。1)饲料：育肥猪配合料/肉鸡料价格稳定在3.51 元/公斤和3.75 元/公斤的较高水平。2023年，全国工业饲料产量3.2 亿吨，同比+6.6%。我们认为，玉米、豆粕等原材料价格回落或带动行业盈利向上修复。重点推荐海大集团。2)动保：

　　24H2 猪价回暖或提振动保需求，非瘟疫苗研发进程稳步推进，商业化或推动板块大幅扩容。重点推荐科前生物，建议关注生物股份、瑞普生物等。

　　禽养殖：养殖端亏损收窄，苗鸡价格坚挺。本周主产区平均价3.94元/斤，周环-1.4%;黄羽肉鸡价格6.07 元/斤，周环比+0.3%。引种短缺影响或逐步显现，预计24 年鸡苗端景气可期，且禽流感范围扩大致国内祖代引种受限，重视禽板块配置良机。黄羽鸡父母代产能处于2018 年以来相对低位，随着需求端持续改善，看好黄羽鸡24H2 景气上行。

　　风险提示：农产品价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，贸易摩擦，上市公司销量/成本不达预期，转基因商业化进度不达预期。