假期期间生猪现货出现大幅下行，节后第一个交易日，期货盘面大幅下跌，近月合约2511一度跌超6%，出现较强的恐慌性情绪。从节日期间现货表现看，基本延续节前集中抛售、现货下跌的状态，集中抛售导致的价格负反馈螺旋暂未缓解。

　　供应端因产能高位持续高位，市场已有部分预期，而需求端表现“旺季不旺”导致节后盘面出现明显的跟跌。中秋国庆假期并未有效提振消费，时间上腌腊需求也尚未启动，导致屠宰企业白条猪肉走货不畅，随着屠宰量指标的快速走强，承接不及预期的情况下现货出现大幅下挫。

　　前期报告强调，短期供应压力会阶段性兑现，新生仔猪指引的供给压力可能在四季度集中呈现。双节临近可能会带来短暂的备货需求，猪价存在止跌甚至小幅反弹的契机，但在供应过剩的大背景下，反弹空间预计有限。供给仍是现阶段主导因素，若后市消费增量不及预期，猪价仍有下跌风险。

　　对于市场关注度较高的政策调控，从17年以来生猪市场重要调控政策复盘，可以观察到政策调控的时机体现出较为明显的逆周期调节特征，而由于养殖周期的存在，生猪市场产能的去化或恢复也需要时间，政策调控效果可能存在较长的时滞。面对过剩产能，相关部门已陆续出台调控政策，然而，去产能是一个漫长且缓慢的过程，需要周期的力量去推动。

　　从我们跟踪的高频数据看，市场呈现出恐慌性抛售迹象，可能需要经历一轮集中式的压力释放后才能再度企稳，变盘关键在于屠宰量指标能否出现下行。生猪市场当下确实正处于供需失衡带来的“至暗时刻”，并且短期内难以迅速扭转。

　　操作策略：

　　生猪价格的企稳回暖中长期来看取决于过剩产能能否得到有效、深度的去化。市场短期交易的重心仍在现货，抛售压力未缓解的背景下，存在套保利润的合约可能仍有下行空间。反套策略存在阶段性优势，但需注意抛售情绪企稳后的风险。(