1 本周行情回顾

　　1.1 本周农业板块下跌0.08%

　　2025 年初至今，农林牧渔在申万 31 个子行业中排名第14 位，农林牧渔(申万)指数上涨 16.33%，沪深 300 指数上涨 16.42%，中小板综指数上涨27.12%。本周(2025 年 12 月 8 日-2025 年 12 月 12 日)农林牧渔(申万)指数下跌0.08%，沪深 300 指数下跌 0.08%，中小板综指数下跌 0.01%，农业指数跑输沪深300指数0.09 个百分点。

　　2025 年初至今，农业各子板块涨幅从高到低依次为动物保健Ⅱ(+47.0%)、农产品加工(+18.6%)、渔业(+16.7%)、养殖业(+12.7%)、饲料(+7.3%)、种植业(+6.6%)。

　　1.2 农业配置

　　2024 年末，农业行业占股票投资市值比重为 0.61%，环比下降0.17个百分点，同比下降 0.39 个百分点，低于标准配置 0.06 个百分点，处于历史平均水平。

　　1.3 估值

　　2025 年 12 月 12 日，农业板块绝对 PE 和绝对PB 分别为25.00 倍和2.80倍，2010 年至今农业板块绝对 PE 和绝对 PB 的历史均值分别为109.82 倍和3.56倍;农业板块相对中小板 PE 和 PB 分别为 0.61 倍和 0.99 倍，历史均值分别为3.10倍和1.09倍;农业板块相对沪深 300 PE 和 PB 分别为 1.80 和1.85 倍，历史均值分别为9.22倍和 2.34 倍。

　　2 行业周数据

　　2.1 初级农产品

　　2.1.1 玉米和大豆

　　本周五，玉米现货价 2356.67 元/吨，周环比跌0.03%，同比涨9.49%;大豆现货价 4014.74 元/吨，周环比持平，同比涨 0.63%;豆粕现货价3159.43 元/吨，周环比涨 1.54%，同比涨 7.39%。 本周五，CBOT 玉米期货收盘价 432.50 美分/蒲式耳，周环比跌1.03%，同比涨1.02%;CBOT 大豆期货收盘价 1076.25 美分/蒲式耳，周环比跌2.62%，同比涨8.85%;CBOT 豆粕期货收盘价 299.60 美分/蒲式耳，周环比跌3.10%，同比涨4.83%。

　　美国农业部 2025 年 12 月供需报告预测，2025/26 年度(12 月至次年11月)全球玉米产量 12.83 亿吨，国内消费量 12.97 亿吨，期末库存2.79 亿吨，库消比18.6%，预测值较 24/25 年度下降 1.79 个百分点。 分国别看，2025/26 年度美国玉米产量 4.26 亿吨，国内消费量3.32 亿吨，期末库存 5,153 万吨，库消比 12.5%，较 24/25 年度上升2.35 个百分点;2025/26年度中国玉米产量 2.95 亿吨，国内消费量 3.21 亿吨，期末库存1.74 亿吨，库消比54.2%，较 24/25 年度下降 6.56 个百分点。

　　美国农业部 2025 年 12 月供需报告预测，2025/26 年度全球大豆产量4.23亿吨，国内消费量 4.22 亿吨，期末库存 1.22 亿吨，库消比20.1%，预测值较24/25年度下降 0.53 个百分点。 分国别看，2025/26 年度美国大豆产量 1.16 亿吨，国内消费量7,253万吨，期末库存 789 万吨，库消比 6.7%，较 24/25 年度下降 0.40 个百分点;2025/26年度中国大豆产量 2,100 万吨，国内消费量 1.33 亿吨，期末库存4,439 万吨，库消比33.4%，较 24/25 年度下降 1.55 个百分点。

　　美国农业部 2025 年 12 月供需报告预测，2025/26 年度全球豆油产量7,061万吨，国内消费量 7,005 万吨，期末库存 589 万吨，库消比7.1%，较24/25 年度下降0.66个百分点。 分国别看，2025/26 年度美国豆油产量 1,368 万吨，国内消费量1,345万吨，期末库存 78 万吨，库消比 5.6%，库消比预测值较 24/25 年度下降0.30 个百分点;2025/26年度中国豆油产量 2,052 万吨，国内消费量 2,050 万吨，期末库存80 万吨，库消比3.9%，较 24/25 年度上升 0.11 个百分点。

　　美国农业部 2025 年 12 月供需报告预测，2025/26 年度全球豆粕产量2.87亿吨，国内消费量 2.83 亿吨，期末库存 1,882 万吨，库消比5.2%，较24/25 年度下降0.15个百分点。2025/26 年度美国豆粕产量 5,464 万吨，国内消费量3,781 万吨，期末库存 43 万吨，库消比 0.8%，较 24/25 年度上升 0.01 个百分点。

　　2.1.2 小麦和稻谷

　　本周五，小麦现货 2515.72 元/吨，周环比涨 0.02%，同比涨3.31%;粳稻米11月 30 日现货 3914.80 元/吨，10 天环比涨 0.04%，同比涨0.65%。本周五，CBOT 小麦期货收盘价 530.25 美分/蒲式耳，周环比跌1.35%，同比跌4.03%;CBOT 稻谷期货收盘 9.88 美元/英担，周环比跌0.95%，同比跌34.08%。

　　美国农业部 2025 年 12 月供需报告预测，2025/26 年度全球小麦产量8.38亿吨，国内消费量 8.23 亿吨，期末库存 2.75 亿吨，库消比26.4%，较24/25 年度上升0.92个百分点。 分国别看，2025/26 年度美国小麦产量 5,401 万吨，国内消费量3,141万吨，期末库存 2,452 万吨，库消比 43.9%，较 24/25 年度上升0.77 个百分点;2025/26年度中国小麦产量 1.40 亿吨，国内消费量 1.48 亿吨，期末库存1.25 亿吨，库消比83.7%，较 24/25 年度下跌 0.87 个百分点。

　　2.1.3 糖

　　本周五，白砂糖现货价 5370.0 元/吨，周环比跌0.74%，同比跌13.11%;白砂糖国内期货收盘价 5320.0 元/吨，周环比跌 0.15%，同比跌13.93%。截至10月底，食糖进口累计数量 390 万吨，同比涨 14.04%。 本周五，NYBOT 11 号糖期货收盘价 15.10 美分/磅，周环比涨1.89%，同比跌27.16%;IPE 布油收盘价 61.22 美元/桶，周环比跌4.13%，同比跌16.61%。

　　2.1.4 棉花

　　本周五，棉花现货价 15012.31 元/吨，周环比涨0.10%，同比跌0.46%;国内棉花期货收盘价 13835.0 元/吨，周环比涨 0.33%，同比涨0.80%。本周五，NYMEX棉花期货结算价63.83美分/磅，周环比跌0.16%，同比跌9.01%。

　　美国农业部 2025 年 12 月供需报告预测，2025/26 年度全球棉花产量2,611万吨，国内消费量 2,586 万吨，期末库存 1,656 万吨，库消比46.8%，较24/25 年度上升0.55个百分点。 分国别看，2025/26 年度美国棉花产量 311 万吨，国内消费量35 万吨，期末库存 98 万吨，库消比 32.6%，较 24/25 年度上升 3.20 个百分点;2025/26 年度中国棉花产量 730 万吨，国内消费量 839 万吨，期末库存 766 万吨，库消比91.1%，较24/25年度上升 1.94 个百分点。

　　2.2 畜禽

　　2.2.1 生猪

　　根据搜猪网数据，2025 年 12 月 12 日全国外三元生猪均价11.03 元/公斤，周环比持平，同比跌 30.32%。根据猪好多数据，本周五全国仔猪价格19.61 元/公斤，周环比涨 2.30%，同比跌 42.14%;根据搜猪网数据，本周五全国猪粮比4.76，周环比跌 1.45%，同比跌 34.07%。

　　2.2.2 白羽肉鸡

　　据中国禽业分会披露数据，2025 年第 48 周(2025 年11 月24 日- 2025年11月30 日) 父母代鸡苗价格 43.06 元/套，周环比涨 4.23%，同比跌29.18%;父母代鸡苗销量 200.59 万套，周环比涨 7.42%，同比跌 11.61%;在产祖代种鸡存栏134.17万套，周环比跌 2.21%，同比涨 6.84%;后备祖代种鸡存栏75.91 万套，周环比跌1.78%，同比跌 17.73%;在产父母代种鸡存栏 2198.45 万套，周环比跌0.45%，同比涨1.68%;后备父母代种鸡存栏 1489.95 万套，周环比跌 0.45%，同比跌12.81%。2025 年 12 月 12 日，白羽肉鸡 7.33 元/公斤，周环比涨0.83%，同比跌2.91%。

　　2.2.3 黄羽鸡

　　2025 年 12 月 12 日，三黄鸡均价 15.70 元/公斤，周环比跌0.70%，同比跌9.25%;2025 年 12 月 11 日，青脚麻鸡均价 5.60 元/斤，周环比涨7.69%，同比涨16.67%。

　　2.3 水产品

　　2025 年 12 月 5 日，鲫鱼批发价 21.14 元/公斤，周环比跌0.47%，同比跌0.33%;草鱼批发价 16.16 元/公斤，周环比跌 0.19%，同比涨4.94%。2025 年 12 月 12 日，中国对虾大宗价 320 元/千克，周环比持平，同比持平;中国梭子蟹大宗价 100 元/千克，周环比持平，同比持平。2025 年 12 月 12 日，威海海参批发价 90 元/千克，周环比持平，同比跌30.77%;威海鲍鱼批发价 100 元/千克，周环比持平，同比涨42.86%;威海扇贝批发价10元/千克，周环比持平，同比涨 25.0%。

　　2.4 动物疫苗

　　2025 年 4 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，腹泻疫苗177.8%、猪细小病毒疫苗 88.2%、猪乙型脑炎疫苗 42.9%、猪圆环疫苗23.3%、猪瘟疫苗16.9%、猪伪狂犬疫苗 7.1%、口蹄疫苗 0%、高致病性猪蓝耳疫苗-18.8%。2025 年 1-4 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗67.2%、腹泻疫苗 66.7%、猪细小病毒疫苗 57.9%、猪圆环疫苗36.2%、猪瘟疫苗30%、猪乙型脑炎疫苗 20.6%、口蹄疫苗 2.9%、高致病性猪蓝耳疫苗-24.3%。

　　3 畜禽上市企业月度出栏

　　3.1 生猪月度出栏

　　2025 年 1-11 月，20 家上市猪企出栏量 18,065 万头，同比+28.1%，出栏量(万头)从高到低依次为，牧原 7100(仅商品猪出栏量)、温氏3591、新希望1574、德康农牧 972、正邦 751、天邦食品 600、中粮家佳康547、唐人神484、大北农(控股公司)404、巨星农牧 391、天康生物289、华统股份236、神农集团 235、京基智农 211、立华股份 187、傲农生物159、东瑞134、金新农125、罗牛山 63、正虹科技 11;出栏量同比增速从高到低依次为，正邦111%、东瑞77%、中粮家佳康 75%、立华股份 69%、巨星农牧57%、正虹科技51%、温氏32%、唐人神 28%、大北农(控股公司)26%、德康农牧24%、牧原24%、金新农 16%、天邦食品 10%、京基智农 8%、天康生物7%、新希望5%、华统股份 1%、神农集团 0%、罗牛山 0%、傲农生物-19%。2025 年 11 月，20 家上市猪企出栏量 1,884 万头，同比+27%，出栏量(万头)从高到低依次为，牧原股份 660(仅商品猪出栏量)、温氏435、新希望157、德康农牧 107、正邦 87、天邦食品 68、中粮家佳康56、巨星农牧52、唐人神46、大北农(控股公司)42、神农集团 32、天康生物31、华统股份25、京基智农 20、立华股份 17、傲农生物 16、金新农 16、东瑞13、罗牛山7、正虹科技0;出栏量同比增速从高到低依次为，傲农生物 72%、金新农70%、中粮家佳康70%、神农集团 63%、正邦 63%、东瑞 57%、京基智农52%、温氏50%、天邦食品46%、罗牛山 39%、巨星农牧 37%、新希望 24%、华统股份23%、德康农牧19%、牧原股份 12%、大北农(控股公司)11%、天康生物8%、立华股份1%、唐人神-8%、正虹科技-22%。

　　4 宠物食品企业月度数据

　　2025 年 10 月，猫狗食品三平台(天猫、京东、抖音)销售额同比+19.1%;2025Q1-Q3，猫狗食品三平台(天猫、京东、抖音)销售额同比+18.5%、+9.5%、+5.5%。 2025 年 10 月麦富迪、弗列加特、顽皮、领先、爵宴销售额同比+37%、+86.6%、+83.5%、+194.3%、+144.9%。2025 年 10 月，乖宝旗下品牌麦富迪、弗列加特三平台(天猫、京东、抖音)销售额同比+37%、+86.6%;中宠旗下品牌顽皮、领先、Zeal 三平台(天猫、京东、抖音)销售额同比+83.5%、+194.3%、+22.2%;佩蒂旗下品牌爵宴三平台(天猫、京东、抖音)销售额同比+144.9%。2025Q3，乖宝旗下品牌麦富迪三平台(天猫、京东、抖音)销售额同比+4.0%，弗列加特销售额同比+73.8%;中宠旗下品牌顽皮三平台(天猫、京东、抖音)销售额同比+28.9%，领先销售额同比+46.9%，Zeal 销售额同比-17.4%;佩蒂旗下品牌爵宴三平台(天猫、京东、抖音)销售额同比+30%，好适嘉销售额同比-37.3%。

　　2025 年 10 月皇家、鲜朗、渴望销售额同比+61.2%、+80.6%、+35.1%。2025年 10 月，皇家三平台(天猫、京东、抖音)销售额同比+61.2%，蓝氏销售额同比-4.8%，网易严选销售额同比-10.1%，诚实一口销售额同比+23.3%，鲜朗销售额同比+80.6%，渴望销售额同比+35.1%，博纳天纯销售额同比+3.9%，冠能销售额同比-15.8%，凯锐思销售额同比-0.6%，疯狂小狗销售额同比-9.7%，阿飞和巴弟销售额同比-13.7%，比瑞吉销售额同比-17.4%。2025Q3，皇家三平台(天猫、京东、抖音)销售额同比+33.2%，蓝氏销售额同比+47.9%，网易严选销售额同比-5.3%，诚实一口销售额同比+31.9%，鲜朗销售额同比 22.2%，渴望销售额同比+19.3%，博纳天纯销售额同比-0.5%，冠能销售额同比 6.5%，凯锐思销售额同比-16.9%，疯狂小狗销售额同比-12.5%，阿飞和巴弟销售额同比-29.6%，比瑞吉销售额同比-8.5%。

　　5 行业动态

　　5.1 12 月第 1 周畜产品和饲料集贸市场价格情况

　　据对全国 500 个县集贸市场和采集点的监测，12 月第1 周(采集日为12月4 日)鸡蛋、肉羊、豆粕、育肥猪配合饲料、蛋鸡配合饲料价格环比上涨，生猪产品、鸡肉、活牛价格环比下跌，商品代雏鸡、牛肉、生鲜乳、玉米、肉鸡配合饲料价格环比持平。 生猪产品价格。全国仔猪平均价格 23.71 元/公斤，比前一周下跌0.7%，同比下跌 29.6%。宁夏、广西、江西、湖南、海南等7 个省份仔猪价格上涨，辽宁、湖北、山西、陕西、甘肃等 20 个省份仔猪价格下跌，天津、安徽价格持平。华南地区价格较高，为 28.17 元/公斤;华北地区价格较低，为22.09 元/公斤。全国生猪平均价格 12.21 元/公斤，比前一周下跌1.0%，同比下跌27.8%。上海、广西、海南、贵州 4 个省份生猪价格上涨，山西、北京、黑龙江、辽宁、新疆等 25 个省份生猪价格下跌，湖北价格持平。华南地区价格较高，为13.07元/公斤;东北地区价格较低，为 11.70 元/公斤。全国猪肉平均价格22.74元/公斤，比前一周下跌 0.5%，同比下跌 19.3%。宁夏、海南、北京、广西、福建等6个省份猪肉价格上涨，河南、内蒙古、辽宁、甘肃、陕西等22 个省份猪肉价格下跌，天津、湖南价格持平。华南地区价格较高，为26.48 元/公斤;东北地区价格较低，为 19.50 元/公斤。

　　家禽产品价格。全国鸡蛋平均价格 8.61 元/公斤，比前一周上涨0.2%，同比下跌 22.4%。河北、辽宁等 10 个主产省份鸡蛋价格7.18 元/公斤，比前一周上涨1.3%，同比下跌 28.5%。全国鸡肉平均价格 22.30 元/公斤，比前一周下跌0.1%，同比下跌 5.1%。商品代蛋雏鸡平均价格 3.49 元/只，与前一周持平，同比下跌12.8%。商品代肉雏鸡平均价格 3.41 元/只，与前一周持平，同比下跌8.3%。牛羊产品价格。全国牛肉平均价格 71.32 元/公斤，与前一周持平，同比上涨 7.1%。河北、内蒙古等 10 个主产省份牛肉价格65.20 元/公斤，与前一周持平。主产省份活牛价格 26.53 元/公斤，比前一周下跌0.3%，同比上涨15.0%。全国羊肉平均价格 71.51 元/公斤，比前一周上涨 0.2%，同比上涨2.3%。河北、内蒙古等 10 个主产省份羊肉价格 69.13 元/公斤，比前一周上涨0.2%。主产省份活羊价格 30.01 元/公斤，比前一周上涨 0.3%，同比上涨3.5%。生鲜乳价格。内蒙古、河北等 10 个主产省份生鲜乳平均价格3.02元/公斤，与前一周持平，同比下跌 3.2%。 饲料价格。全国玉米平均价格 2.43 元/公斤，与前一周持平，同比上涨3.8%。主产区东北三省玉米价格 2.24 元/公斤，比前一周上涨0.4%;主销区广东省玉米价格 2.48 元/公斤，比前一周上涨 0.8%。全国豆粕平均价格3.30 元/公斤，比前一周上涨 0.3%，同比下跌 0.3%。育肥猪配合饲料平均价格3.36 元/公斤，比前一周上涨 0.3%，同比下跌 0.6%。肉鸡配合饲料平均价格3.49 元/公斤，与前一周持平，同比下跌 0.3%。蛋鸡配合饲料平均价格3.22 元/公斤，比前一周上涨0.3%，同比上涨 0.6%。(来源：农业农村信息网)

　　5.2 2025 年 12 月中国农产品供需形势分析

　　玉米：本月对中国玉米供需形势预测与上月保持一致。进入12月，东北产区雨雪天气较多，不利于粮食物流运输。能繁母猪存栏量处于较高水平，饲料企业采购意愿较强。深加工企业库存同比偏低，存在补库需求;短期内玉米价格偏强运行，但考虑到玉米产需基本平衡，后期上涨空间有限。大豆：本月对中国大豆供需形势预测与上月保持一致。东北产区大豆收购进度快于往年同期，高蛋白大豆供应偏紧，价格偏强运行，低蛋白大豆仍有一定余量，需适当加快售粮进度。美国大豆收获已基本结束，产量为历史高位;巴西大豆播种接近尾声，主产区墒情适宜，利于大豆生长，全球大豆供需保持宽松局面。

　　棉花：2025/26 年度棉花采收基本结束，综合棉花加工、销售等数据，实际产量有望好于预期。据中国棉花网数据，截至 12 月4 日，全国棉花加工率79.0%，同比增 3.2 个百分点;销售率 37.3%，同比增 21.9 个百分点。据中国纤维质量监测中心数据，截至 12 月 7 日，全国棉花检验量493 万吨，同比增长14.9%。本月将 2025/26 年度单产上调至每公顷 2328 公斤，产量调增至670 万吨。中美经贸磋商取得重要成果，棉花市场信心有所恢复，消费量调增至760 万吨。食用植物油：本月食用植物油进口量和消费量预测与上月保持一致，受棉籽单产调增带动棉籽油产量增加影响，本月将2025/26 年度中国食用植物油产量调增 4 万吨至 3073 万吨。近期南方大部气温正常或偏高，总体利于油菜生长，后期需防范局部地区阶段性干旱影响。 食糖：本月对中国食糖供需形势预测与上月保持一致。主产区已全面开启2025/26 年制糖期生产。受前期不利天气影响，广西食糖生产进度推迟，截至11月底，广西、云南累计产糖 17.87 万吨，同比减少37.23 万吨，产糖率有不同程度下降。后期新糖上市节奏逐步加快，将密切关注压榨进度、糖分变化及节日备货启动情况。(来源：农业农村信息网)

　　5.3 欧美多地发生高致病性禽流感

　　美国发生 9 起野禽和 25 起家禽 H5N1 亚型高致病性禽流感疫情。12月1日，美国通报新罕布什尔州等 10 地发生 9 起野禽和25 起家禽H5N1 亚型高致病性禽流感疫情，44 只野禽和散养家禽感染死亡，142 只被扑杀，2887只家禽感染死亡，46.5 万只被扑杀。 法国发生 20 起家禽 H5N1 亚型高致病性禽流感疫情。12 月3 日、4日，法国通报卢瓦尔河大区大西洋卢瓦尔省等 4 地发生20 起家禽H5N1 亚型高致病性禽流感疫情，1743 只家禽感染死亡，13.5 万只被扑杀。西班牙发生 8 起野禽 H5N1 亚型高致病性禽流感疫情。12 月4日、5日，西班牙通报卡斯蒂利亚莱昂自治区等 3 地发生8 起野禽H5N1 亚型高致病性禽流感疫情，24 只野禽感染死亡。(来源：农业农村部)

　　5.4 一周鱼价行情

　　本周各水产品价格涨跌互现。其中，鲫鱼、加州鲈行情持续走低，价格环比分别下跌 3.5%和 4.6%;黑斑蛙、南美白对虾行情因市场供应偏紧，价格环比呈现明显上涨态势，较上周分别增长 5.3%和 4.3%。值得注意的是：近期全国白对虾供应偏紧，各地价格均呈现上涨态势，短期看，12 月行情将持续走高，1月或随部分地区对虾出塘，价格小幅回落。 本周主要上涨的品种是鲤鱼、斑点叉尾鮰、生鱼、黑斑蛙、南美白对虾;主要下跌的水产品是鲫鱼、加州鲈;草鱼、罗非鱼、黄颡鱼、牛蛙行情与上周基本持平。(来源：通威农牧)