6月下旬随标肥价差持续扩大，生猪市场超预期走高。截至7月13日，全国外三元标猪出栏均价达11.2元/公斤，150-160公斤大猪价格达12.1元/公斤，较6月22日市场分别上涨1.7元/公斤和2.3元/公斤。

　　1、肥猪市场领涨，标猪价格持续跟进

　　6月下旬开始，国内标肥价差快速拉大。150-160公斤大猪价格由22日的9.8元/公斤快速上涨至月末的11.2元/公斤。进入7月，肥猪价格继续超预期拉升，截至10日，150-160公斤猪价已达12.2元/公斤;标猪(120-130公斤)价格亦由10.3元/公斤跟涨至11.3元/公斤。本次猪价回升的核心驱动力在于肥猪价格领涨，进而带动标猪价格走强。

　　从供应端来看，前期多重因素导致大猪存栏偏紧，为本次肥猪价格上涨埋下伏笔：第一，春节过后毛猪持续深亏，养殖端成本压力巨大，压栏增重意愿不足;第二，随着天气转热，大猪料肉比上升且饲养难度增加，促使养户在端午节前集中出栏大体重猪源，提前透支市场供应;第三，市场后市看涨预期不足，前期二次育肥入场跟进同比下滑近50%;第四，仔猪市场补栏旺季承压，育肥与仔猪环节全线亏损，养殖端现金流持续消耗，影响整体的存栏结构。

　　2、养殖深亏，大猪存栏减量

　　从自繁自养利润来看，2026年生猪市场在春节前短暂盈利后，猪价快速跌至低位，行业开启深度亏模式，市场降至近十年来低位，并持续磨底，养殖端成本压力不断增大，二季度初自繁自养出栏头均亏损高达385元/头，外购仔猪育肥出栏头均亏损亦在318元/头。此时标猪及肥猪市场几无价差，北方多地呈现倒挂状态。大猪养殖成本亏损极速上升，二次育肥补栏热情不足，中小场加快出栏大体重猪源节奏，5-6月份养殖端140公斤大体重猪源存栏占比连续收窄。

　　3、生猪出栏均重震荡回落

　　春节过后，生猪出栏均重短时拉涨后震荡回落。主因2月份标肥价差尚处高位1.0元/公斤，但随后续下游消费回落，大猪价格不断承压，进入4月下旬，国内标肥价差已快速收窄至0.10-0.20元/公斤区间，且北方多地逆势回正，标猪较肥猪市场高出0.1-0.2元/公斤。大猪优势不在，养殖端降重出栏意愿增强，规模场生猪出栏均重亦由123.5公斤震荡下调至6月末的122.7元/公斤。进入7月份市场快涨，农户多挺价观望，规模场虽有控重出猪意愿但均重提升幅度相对有限。

　　4、标肥价差收窄，但情绪支撑因素仍存

　　目前猪价涨至阶段性高位，二次育肥入场已趋于谨慎，终端淡季消费对高价承接能力有限。7月中旬，肥猪价格已现滞涨缓降迹象，标肥价差由月初的1.2元/公斤回落至0.9元/公斤附近。供应端，当前养殖户高价出栏大猪的意向有所松动，随市场供应增量，大猪价格或面临高位承压调整。但综合来看，市场肥猪供应整体偏紧的局面依然存在，叠加广西洪涝灾害导致部分产能受损，养殖端对后市大猪行情的看涨情绪形成托底，且二育仍有逢低入场意愿。预计中旬猪价回调幅度有限，月末不乏有缩量拉涨情绪支撑。