三季度化工市场“波澜壮阔”，受供给侧扰动及油煤气等原料共振上涨影响，化工品价格快速冲高，尤以煤化工最为突出。进入四季度，供给逐渐恢复，叠加原料端回撤，化工行业呈现冲高回落趋势，需求侧受季节性回落及避险情绪影响整体表现偏弱。2021年进入收尾阶段，经历了大起大落，化工行业后期会呈现如何表现?

　　三季度以来，随着“能耗双控”的管控趋严，各地的高耗能行业开工都受到一定影响，而部分“能耗双控”水平处于一级预警的省份则采取了十分严厉的管控措施，导致部分非高耗能化工品开工率同样大幅下滑。由于产品开工受限，导致部分原来处于产能过剩的产品出现了供给短缺、价格上涨。

　　进入四季度之后，随着国内缺煤缺电情况好转，相关“一刀切”的限电限产政策有所缓解，化工品开工率迎来回升。而随着开工率回升，化工产品价格也从高位迎来一定程度下滑(如图1所示)，前期涨幅较大的煤化工产品则在回调趋势中再次扮演了“排头兵”的角色。

　　基础原料共振上涨后呈现差异化走势

　　从原料端来看，近期形成油强煤弱的格局。为使发电供热和民生用煤需求得到有效保障，国家多部门多措并举，煤炭保供政策效果显著，煤炭优质产能加快释放。后期来看，国家保供措施的连续性和稳定性将带动煤炭产量进一步提升，煤炭现货价格将回归至更加理性合理的区间。

　　与煤炭的显著回调不同，原油则要“傲娇”许多，目前来看，支撑原油上涨的理由足够充分，但上涨之路或也并不平坦。中短期来看，受供需格局影响，原油大概率以偏强震荡为主，不过随着天然气、煤炭等能源价格的回落，油价进一步上行驱动减弱。此外，还需关注美国高通胀下的政策因素干扰对原油价格的阶段性影响。

　　拉闸限电现象缓解 供给侧逐步恢复

　　国家能源局日前召开新闻发布会，国家能源局新闻发言人表示，进入8月，受南方地区来水偏枯和煤炭价格高企影响，火电机组顶峰能力不足，南方区域4省(区)、蒙西实施有序用电措施。9月以来，全国临时检修机组容量增加，有序用电范围进一步扩大，个别地区出现了拉闸限电情况。针对上述情况，国家迅速出台一系列政策措施，当前，煤炭产能加快释放，增产增供取得明显成效，电煤库存可用天数提升，电力保供能力逐步增强，全国电力供需紧张形势已经有所缓解，未再出现拉闸限电现象。此外，前期进行入冬前例行检修的企业也逐渐恢复开工，当前化工品市场供给侧已逐渐恢复。

　　展望来看，当前化工品受到供给端限电限产的影响，导致供需核心矛盾发生变化。而从当前的限电限产发展形势来看，随着后续缺煤缺电的情况缓解，当前对于化工行业“一刀切”的限产措施或将宽松化，相关化工品将回归至正常情况，因此化工品的供需边际有望迎来宽松。