棕榈油偏弱，菜油偏强，豆油偏震荡。本周三大油脂走势较弱，棕榈油仍然被外资空配，其他油脂多单持仓也下降。棕榈油产地高频数据一般，SPPOMA数据显示，11月1日至15日，马来西亚棕榈油单产月环比增加1.82%，出油率增加0.43%，产量增长4.09%，产量在去库季节仍在增长，高频出口则显示前20日下降14.1%-20.5%，意味着下游需求一般。菜油方面因沿海油厂多数缺籽停机，菜油库存持续去化，走势相对较强，不过俄罗斯菜油及澳洲菜籽填补一定空缺，上方空间也承压。豆油则跟随震荡为主。建议等待企稳后，再寻找抄底机会，短期观望为佳。

　　菜籽油：加菜籽出口明显下滑，给市场带来一定压力。不过，加拿大生物燃料生产激励计划，明确将菜籽油作为核心原料，政策端有所利好。且加拿大与巴基斯坦发表联合声明称，双方已达成协议，将推动加拿大油菜籽出口至巴基斯坦。这一消息为加拿大油菜籽提供了一定的支持。其它方面，知情人士称，美国政府正考虑削减生物燃料进口激励措施的计划推迟1-2年实施，且11月马棕产量增加而出口下滑，库存压力仍存，拖累国际油脂市场价格。国内方面，中加贸易谈判仍未能就油菜籽关税问题达成相关协议。近月进口菜籽供应结构性收紧，现阶段油厂菜籽消耗殆尽，油厂基本处于停机状态，菜油也将继续维持去库模式，对其价格形成支撑。不过，豆油供应充裕，且替代优势良好，使得菜油需求维持刚需为主。盘面来看，前期连续上涨后，近日菜油期价略有回落，短期波动加大，短线参与为主。

　　棕榈油：马来今年产量及雨水状态整体偏好，可能使四季度产量在去年同期水平之上，10月库存累至近250万吨后，11月前20日高频产量数据仍有增长势头，同时ITS出口数据环比-15%左右，11月有不去库的可能，年末库存可能仍维持在240万吨附近的历史偏高水平，至明年三月去至200万吨左右。从本周表现来看，市场对于11-12月产量偏高的交易明显仍未充分，单月超过180万吨的产量会在减产季造成二次下探，关注12月环比减产情况。印尼方面，12月关税仍处于降或不降的价格博弈中，近期印马价差快速反弹，印尼边际利空已经有限，马来产量将成为价格能否支撑的关键因素。销区方面，印度CPO近期进口利润快速转好，刺激印度大量买船，体现一定的边际补库需求，中国也通过carry结构及倒挂缩小的进口利润给到产地压力一定的释放空间。美豆油现实压力被价格逐步化解，支撑较为明显，国际油脂价格进入筑底阶段。本周五盘前传特朗普政府重组能源部，取消清洁能源办公室，此事从今年一季度开始就在进行，对美豆油未来的掺混政策并无实际指导意义，因此上午大幅下探后一度收回跌幅，但下午仍被产量增幅数据影响。因此总体来看，棕榈油进入价格博弈期，市场对B50的炒作冷静对待，但对美豆油的相关政策动态反而较为敏感而存在错判的短期价格偏离，在减产季高产的背景下产地角度看不到向上的驱动，短期震荡为主，11-12月超过180万吨的单月产量可能会在减产季造成二次下探，关注12月环比减产情况，价格空间的向上打开只能期待四季度的顺利减产，等待产地开始去库及一季度产量不及预期注入新年度的想象空间。

　　豆油：美豆油制生柴利润快速转正，同时出口性价比也给到，可以说在漫长的三四季度中美豆油已经用价格逐步化解了年末预期的现实压力，48美分的价格底部支撑明显，但需警惕原油价格波动影响，本周五盘前传特朗普政府重组能源部，取消清洁能源办公室，此事从今年一季度开始就在进行，与特朗普执政政策相符，无需过度解读，对美豆油未来的掺混政策并无实际指导意义。WASDE报告预估美豆单产53蒲/英亩，期末库存2.9亿蒲，中性稍宽松，新作CBOT大豆价格再抬升的空间需要单产稍再下调或中国意外超过承诺的采购数量。美豆短期反弹高度有限，近期中国的采购节奏和南美天气将决定回调程度，当前美豆对南美贴水过高，如果溢价时间过长则会使美豆未来压力越大。国内豆油方面，大豆至1月到港几乎没有缺口，但2-3月目前到港预估低于去年同期，同时出口需求使国内豆油有能保持月度去库进程直至明年三月至四月，因此油脂品种间看，尤其棕油仍有回调压力的情况下豆油多配为主，暂时区间运行，等待油脂板块整体企稳。

　　整体来看，在减产季高产的背景下产地角度看不到向上的驱动，短期震荡为主，11-12月超过180万吨的单月产量可能会在减产季造成二次下探，关注12月环比减产情况。棕油仍有回调压力的情况下豆油多配为主，暂时区间运行，等待油脂板块整体企稳。