全球供给收缩支撑：国内方面，国内 2026 年植棉面积同比下降，叠加新疆棉田优化调减，新棉供给增量有限，年度内用棉缺口预期扩大，供需紧平衡格局持续强化。国际方面，厄尔尼诺或引发东南亚、南亚棉花主产区关键生长期降雨偏少、持续高温干旱，导致棉花落铃增加、单产下滑，为棉价提供底层支撑。澳大利亚因灌溉水源管控、气候扰动导致棉花减产，澳棉现货供应偏紧直接支撑澳棉价格；同时澳棉作为中国棉花主要进口来源，供给收缩带动美金棉基差走强，国际棉价重心上移，对郑棉形成外盘联动支撑。

　　内外政策刺激需求：国内方面，2026 年下半年为新疆棉纺新增产能密集投产期，提振棉花就地消费需求；国际方面，美国对华关税下调，降低中国棉纺制品出口成本，提升纺织品国际市场竞争力，下游纺织出口订单回暖预期增强，直接带动棉花终端需求回升。印度临时取消棉花进口关税，覆盖新棉上市前原料淡季，填补国内纺织用棉供需缺口，提振国际棉花进口需求，加剧全球棉花资源争夺，进一步收紧全球供需格局。