一、行情概述

　　美国中西部地区大豆收割工作继续推进，南美产区的大豆播种工作亦陆续展开，美国新作大豆陆续上市后供应压力逐渐凸显，但美国大豆产量继续下调、大豆内需和外销均明显好转，且南美产区出现了不利于大豆播种及生长的恶劣天气，支撑CBOT大豆期价出现了止跌后震荡偏强的走势。

　　图1：油厂豆粕现货成交均价统计(单位：元/吨)

　　受美盘大豆期价走势影响，进口大豆成本跌势有所放缓，但国内到港大豆数量较多且预期后续到港大豆数量较大，在国内需求逐渐好转但增量有限的情况下豆粕价格继续处于震荡偏弱运行的走势。据饲料行业网豆粕分析师统计，2023年10月主要油厂43%蛋白豆粕成交均价4299.5元/吨，环比下跌10.1%。其中10月31日最低价降至4195元/吨，较月初下降301元/吨，跌幅达6.7%;具体分析如下：

　　二、市场分析

　　1、进口大豆成本处于震荡偏强走势

　　因美国农业部继续下调美国大豆产量，大豆加工利润良好后压榨量达到历史同期水平，南美产区忙于播种及出口逐渐下降后美国大豆出口需求明显好转，并且南美产区出现了不利于大豆播种及生长的天气，支撑CBOT大豆期价止跌后震荡偏强的走势。据统计数据显示，美盘大豆主力1月合约自月初震荡下行至1270.25美分/蒲式耳后反弹，最高涨至1334美分/蒲式耳，后在1297.5美分/蒲式耳与1331.25美分/蒲式耳区间震荡运行。

　　图2：进口大豆价格走势统计(单位：元/吨)

　　据统计数据显示，10月进口大豆价格与美盘大豆期价走势较为雷同，均出现了震荡偏强的走势，其中进口美国大豆成本最高上涨244元/吨，进口巴西大豆上涨180元/吨，不过27日后因中国取消其部分船期出现了大幅下行的走势，最低较前期高点低254元/吨。

　　2、豆粕库存出现略微下降

　　海关数据显示9月中国进口大豆715.4万吨，环比减少23.6%，同比亦减少7.3%。不过因今年下游的饲料养殖企业备货需求谨慎导致豆粕成交清淡，油厂大豆压榨数量也随之减少，大豆供应仍充足。数据显示截止10月30日全国主要油厂进口大豆商业库存432 万吨，较2022年同期增加达116万吨，并且因前期巴西大豆船期出口延迟，后期到港的数量将会比集中，大豆库存将会出现增加的趋势。

　　图3：油厂大豆及豆粕库存统计(单位：万吨)

　　因油厂压榨量下降，但国内养殖需求迎来季节性好转的情况下，主要油厂豆粕库存出现略微减少的情况。据统计数据显示截止10 月 30 日，国内主要油厂豆粕库存为77万吨，较9月同期减少7.3万吨，但比2022年同期增加54万吨，比过去三年同期均值增加25万吨，仍处于历史同期偏高水平。

　　3、豆粕成交增加数量有限

　　从整个10月豆粕成交量来看，油厂豆粕成交量出现了明显的好转，特别是还出现了放量成交的情况，尽管增量的大部分是远期的合同。这主要是进入第四季度后，气温逐渐下降，生猪、家禽及反刍等的季节性需求均出现好转，加之美盘大豆反弹后支撑豆粕报价上涨，增强了下游饲料养殖企业的补库意愿。不过刚过去的中秋及国庆长假期间对肉禽等需求增加，出栏后但生猪及肉鸡养殖继续亏损，而蛋鸡需求高峰过去后补栏谨慎，导致整个下游饲料养殖企业拿货仍比较谨慎，现货多数以随买随用为主。

　　图4：油厂豆粕现货成交量统计(单位：万吨)

　　三、后市展望

　　因美国大豆收割最新进度已经达到85%，市场关注点已经转至大豆出口需求方面;而南美因产区天气影响，大豆播种进度已经落后于去年同期，南美大豆产区的天气对大豆种植的影响也是需要特别关注。不过因前期延迟到港的进口大豆将于11月到港，加之近期美国大豆销售明显增加后，后期大豆供应将会比较充足。加之即使在四季度需求旺季，生猪及肉鸡量大需求主力养殖亏损亦会对豆粕需求产生一定影响，或较前期需求增加但明显不如往年同期，豆粕价格亦难以出现明显的上涨，不过不能忽视南美产区天气及美国大豆需求方面的炒作。