美国农业部将于周四(北京时间周五凌晨)发布4月份供需报告。这份报告通常波澜不惊，因为是2025/26年度的最后一份供需报告。交易商更为重视5月份供需报告，因为届时将首次发布对2026/27年度的供需预测。不过市场仍将期待这份报告提供新的基本面线索。

　　自3月中旬美国总统特朗普推迟原定访华行程导致芝加哥大豆期货跌停以来，市场情绪已逐步企稳。从基本面看，美国大豆出口需求放缓，3月1日季度库存创六年新高，私营咨询机构纷纷调高巴西大豆产量预期，继续成为限制大豆价格上涨的主要因素;与此同时，美国农业部给出的2026年美国大豆种植面积低于预期，而美国环保署最终确定的生物燃料强制掺混任务有助于提振豆油需求(推动豆油期货屡创合约新高)，这也对大豆期货构成底部支撑。

　　就周四的供需数据而言，分析师们普遍预期美国农业部不会大幅调整。根据华尔街日报对15家分析机构的调查，2025/26年度美国大豆期末库存平均预估为3.48亿蒲，略低于3月报告的3.50亿蒲，预估区间介于3.15亿至3.75亿蒲之间，反映出不同机构对大豆需求前景仍存分歧。利空担忧主要集中在出口节奏上——目前美国大豆出口销售总量较2025年同期落后18%，这一状况已持续近两个月。在本年度剩余不足五个月且中美领导人即将在5月中旬举行关键贸易会谈的背景下，美国农业部可能认为当前15.75亿蒲的出口预测(同比下滑16%)已足够接近现实。

　　就国内需求方面，美国大豆压榨进度持续超预期，截至2月份的2025/26年度大豆压榨量同比增长8.3%，高于美国农业部预测的5.3%增速，这可能促使美国农业部在本次报告中再度上调压榨预估。

　　就全球平衡表方面，市场关注点仍集中于南美。巴西大豆收割已进入最后阶段，创纪录的产量规模已无悬念。美国农业部3月预估巴西产量为1.8亿吨，略高于巴西本地机构CONAB和AgRural约1.78亿吨的预测。调查显示，分析师平均预计巴西产量将小幅下调至1.798亿吨，但是12家机构中有7家认为将维持1.8亿吨不变。

　　阿根廷方面，过去一个月大豆生长条件改善，收割刚刚开始，产量预估将维持在4,800万吨不变，如果有调整，可能偏向小幅上调。

　　全球大豆期末库存预计为1.255亿吨，高于3月的1.253亿吨，仍为历史最高纪录。