荷兰合作银行(Rabobank)报告显示，巴西大豆产业持续二十多年的高速扩张模式可能正在进入调整阶段。

　　该银行预计2026/27年度巴西大豆产量为1.78亿吨左右，较上年的创纪录水平减少约2%，主要是因为种植面积暂停扩张，以及单产回归正常水平。

　　过去二十多年，巴西大豆种植面积一直快速增长，平均每年扩大约4%。凭借土地资源优势、出口需求增长以及农业技术进步，巴西成为全球头号大豆生产国和出口国，在全球大豆产量的占比从2010年的28%升至2026年的42%。

　　但是荷兰合作银行认为，当前市场环境正在迫使农户重新评估扩张战略。农户利润空间收窄是限制下一年度大豆种植面积增长的主要因素。近年来国际大豆价格疲弱，而生产成本持续上升，尤其是融资成本、贷款条件和农资价格压力增加，使部分生产者难以继续扩大种植规模。同时，围绕化肥供应和投入成本的不确定性进一步增强，令农户投资意愿下降。

　　此外，2026/27年度产量下降的核心假设是单产回落至趋势水平。2025/26年度巴西大豆单产较高，产量创下历史纪录，因此下一年度产量下降更多是基数效应。

　　不过，该银行也警告，未来减产风险仍然偏高，尤其需要关注厄尔尼诺现象可能带来的天气影响。历史经验显示，厄尔尼诺曾对巴西重要农业区域造成明显影响，例如2023/24年度部分地区因干旱导致大豆产量下降。

　　此外，美以伊战争带来的地缘政治风险可能推高化肥成本，进一步影响农户投入水平。如果天气恶化叠加生产成本上涨，实际产量下降幅度可能超过当前预期。

　　报告还指出，目前巴西农田市场正在出现变化。由于部分农户需要改善现金流和资产负债表，市场上待出售或出租的农田数量增加。这可能降低牧场转化为耕地的速度，使未来大豆扩张更多依靠现有农田的优化利用，而不是单纯增加种植面积。

　　荷兰合作银行分析师马赛拉·马里尼表示，种植面积趋于稳定并不意味着巴西大豆产业进入结构性收缩，而是增长模式正在改变。未来产量增长将更加依赖技术提升、土地效率和风险管理，而不是依靠土地扩张。