截至2023年12月8日当周，全球油籽价格下跌，其中芝加哥大豆期货一度跌破13美元，触及六周低点，加拿大油菜籽触及六个月新低。市场继续关注南美天气对作物播种以及早期生长的影响。本周美国农业部和巴西政府机构均调低了巴西大豆产量，尽管下调幅度相对私营机构更为保守。未来一周市场将密切关注阿根廷新政府上台后可能出台的农业政策以及汇率变化，这可能鼓励阿根廷农户加快销售大豆作物，从而增加市场供应。

　　周五芝加哥期货交易所(CBOT)的2023年1月大豆期约报收13.04美元/蒲，比一周前下跌1.6%。美湾12月船期1号黄大豆现货平均报价为每蒲13.585美元，下跌1.5%。CBOT的1月豆粕报收每短吨404.7美元，下跌1.9%;1月豆油期货报收每磅50.2美分，下跌2.4%。泛欧交易所2月油菜籽期约报收441.50欧元/吨，上涨0.1%;洲际交易所1月油菜籽报收660加元/吨，下跌3.1%;阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨511美元(含33%出口税)，下跌1.2%。周五ICE美元指数报收103.965点，比一周前上涨0.8%。

　　美国农业部供需报告要点1：全球产量下调，但是压榨和出口反而上调

　　由于巴西产量下调，本月美国农业部将2023/24年度全球大豆产量下调至3.9888亿吨，较上月调低了154万吨，但是调低后的产量仍将比上年增加6.5%。

　　虽然产量下调，需求反而上调。其中压榨调高到3.295亿吨(上月预期3.2947亿吨)，比上年增长1610万吨或5.1%;出口也调高到1.7029亿吨，比上月调高200万吨，但是比上年低了70万吨或0.4%。这反映出阿根廷大豆产量激增2300万吨，导致该国进口需求减少300多万吨，而压榨恢复性增长400多万吨。

　　在2023/24年度(10月/9月)上半年，即10月到3月份期间，阿根廷压榨厂大面积停工，因为大豆供应逐步耗磬。尽管美国、巴西以及中国等国扩大压榨产能，但依难以填补阿根廷出口缺口。以豆粕为例，2023年第四季度全球豆粕产量预计同比降低80万吨(德国油世界11月报告)。在2023/24年度下半年，即2024年4月到9月份期间，随着阿根廷新豆收获上市，压榨有望强劲复苏，大豆制成品供应也将显著增长。

　　本月将全球大豆期末库存调低30万吨，为1.1421亿吨，因为中国库存上调被巴西库存降幅所抵消，但是仍比上年增加12.1%。全球库存用量比预计为20.6%，低于上月预估的20.7%，但是高于2022/23年度的19.0%，表明总体供应形势宽松，特别是在下半年。

　　美国农业部供需报告要点2：巴西大豆产量下调，但是南美供应前景依然乐观

　　12月份供需报告通常波澜不惊，本月也是如此，为数不多的看点就是2023/24年度巴西大豆产量预估调低至1.61亿吨，低于11月份预计的1.63亿吨，但是仍然为创纪录高点，也高于分析师平均预期1.6016亿吨。作为对比，巴西国家商品供应公司(CONAB)周四将巴西大豆产量调低了220万吨，为1.6018亿吨。美国农业部还将巴西陈豆产量预估从上月预测的1.58亿吨上调至1.6亿吨。

　　2023/24年度阿根廷和巴拉圭大豆产量预估维持不变，分别为4800万吨(上年2500万吨)和1000万吨(上年905万吨)。南美三国的大豆产量预计为2.190亿吨，低于上月预测的2.21亿吨，但是比上年的1.9405亿吨(上月预期1.9205亿吨)增加2495万吨。南美三国库存用量比为29.2%，低于上月的30.4.5%，但是高于上年的26.1%。

　　如果未来维持阿根廷和巴拉圭大豆产量预期不变，而巴西大豆产量预期降至目前最悲观的预期1.50亿吨，也就是比当前预期再下调1100万吨，南美三国的大豆产量将为2.08亿吨，仍比上年提高1595万吨;全球大豆产量将降至3.8788亿吨，仍比上年高出1350万吨，也继续将会创下历史最高纪录。

　　目前阿根廷和巴拉圭的大豆作物长势良好，产量有可能高于目前美国农业部预期。以阿根廷为例，罗萨里奥谷物交易所和布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷大豆产量将达到5000万吨，比美国农业部预测值高出200万吨。

　　美国农业部供需报告要点3：全球油菜籽产量上调，压榨量将会创下历史新高

　　本月美国农业部将2023/24年度全球油菜籽产量预期值调高140万吨，达到8698万吨，这主要因为加拿大油菜籽产量预期上调100万吨，达到1880万吨;澳大利亚产量上调30万吨，达到550万吨。调高后的产量比上年的历史最高纪录减少2.1%

　　从需求来看，2023/24年度全球油菜籽出口调高到1709万吨，较上月预测值调高20万吨，比上年减少312万吨或15.4%。

　　全球油菜籽压榨预期调高40万吨，达到创纪录的8198万吨，比上年提高1.2%。

　　全球油菜籽库存提高到739万吨，比上月预测值高出85万吨，比上年减少46万吨或5.9%。油菜籽库存用量比预计为7.5%，高于上月预测的6.6%，略低于上年的7.8%。

　　在美国农业部周五发布供需报告之前，加拿大统计局周一将2023/24年度加拿大油菜籽产量调高90万吨，达到1830万吨，比上年减少2%，符合业内预期。澳大利亚农业资源经济科学局(ABARES)周二发布季度报告，将2023/24年度澳大利亚油菜籽产量调高30万吨，达到550万吨，高于10年均值，比上年减少33%。

　　美国农业部供需报告要点4：中国需求继续上调

　　本月将2023/24年度中国大豆进口上调至创纪录的1.02亿吨，较上月预期调高200万吨，也高于上年的1.0085亿吨，因为本年度初期进口强劲。海关数据显示11月份中国大豆进口量为792万吨，环比增长53.5%，同比提高7.8%。在2023/24年度(10月至9月)的头两个月，即10月和11月份，中国大豆进口量为1308万吨，同比提高159万吨或13.8%。作为参考，今年10月和11月份，巴西大豆出口量为创纪录的1070万吨，其中11月份出口量比去年同期翻倍。通常第四季度是美国大豆出口旺季，但是今年巴西大豆丰产，结转库存充足，出口报价持续有竞争力，使得巴西大豆得以在美国出口旺季继续抢夺主要市场份额。这也促使美国农业部本月将巴西大豆出口调高了200万吨，达到创纪录的9950万吨。

　　和巴西大豆出口强劲形成对比的是，美国2023/24年度的第一季度，即9月到11月份，美国大豆出口销售总量为3240万吨，同比降低16.5%;作为对比，美国农业部年度出口目标为4776万吨，同比降低11.9%。

　　随着本周芝加哥大豆期货跌至13美元/蒲的六周新低，中国买家采购步伐有所加快。本周美国农业部三次发布单日出口销售报告，私人出口商周三报告向中国销售13.6万吨大豆，周四报告对未知目的地销售12.1万吨大豆，周五报告向中国出售13.6万吨大豆，均在2023/24年度交货。从报价来看，12月7日，美湾近期船期的大豆报价为506美元/吨，比一周前下跌1.9%，巴西大豆在帕拉纳瓜港报价为495美元/吨，比一周前下跌2.6%。阿根廷大豆上河报价为511美元/吨，比一周前下跌2.3%。

　　展望未来一周的南美天气：巴西降雨量有所降低，气温升高

　　聚焦阿根廷的天气以及出口政策

　　和巴西天气不规律形成对比的是，本年度迄今阿根廷天气总体良好，有助于大豆播种以及作物初期生长。但是需要提醒的是，尽管阿根廷降雨改善，但是上年度的历史性的干旱和低温导致土壤干燥(图5)，播种工作依然落后于历史均值。从图5可以看出，尽管10月下旬以来阿根廷降雨形势改善，但是11月份期间阿根廷大量农田依然存在墒情不足，其中土壤干燥的地区包括第二号大豆产区查科省。此外，布宜诺斯艾利斯西部和北部，圣塔菲南部以及恩特里奥斯省南部地区也存在墒情短缺。

　　布宜诺斯艾利斯谷物交易所的数据显示，截至12月6日，大豆播种完成51.7%，虽然高于2022年同期的37.1%，但是低于2021年和2020年同期进度(分别为56.1%和57.1%)，交易所称，目前98%的大豆状况处于正常到良好，但是低于去年同期的99%。就未来一周的天气而言，阿根廷大部分农业区和乌拉圭大部分地区的最高气温将高于25摄氏度，北方部分地区气温可能高达35到40摄氏度。每年12月到2月份是阿根廷大豆生长关键期，这也是南半球夏季，往往出现高温天气，意味着作物依然有可能面临生长压力。我们将会关注查科地区北部以及巴拉圭中部和西部等地区的高温天气记录。

　　未来一周市场也将密切注意阿根廷市场的动态。哈维尔·米莱周日(12月10日)宣誓就任阿根廷总统，他的竞选承诺包括统一汇率和减少或取消出口税。市场普遍预期下周一阿根廷比索兑美元汇率可能从上周四的365比索跌至650比索，这些因素均有可能促使阿根廷农户销售剩余不多的大豆库存。