端午节至今，国内玉米现货市场整体保持稳中偏强走势，以山东为代表的华北黄淮玉米市场一直扮演着领涨全国的角色。虽然当地面临新季小麦上市冲击，但其相对低位的价格水平，使得华北市场玉米现货成为周边市场最具性价比的能量饲料原料之一。

　　从目前小麦、玉米的价差(80～100元/吨)，结合豆粕(小麦替代玉米所需添加)以及豆油价格来看，目前华北黄淮小麦作为能量饲料原料，替代玉米仍不具备规模性启动的条件。从这个角度看，小麦价格底部区间或将成为未来玉米现货市场价格的阶段性顶部。

　　结合目前小麦市场的购销情况来看，虽然上市规模逐步扩大，潜在的供给能力也在增长，但政策端同样也在“发力”。近期公布了6个省份近200个库点的增储计划，2480～2500元/吨的主流“增储价格”，给新季小麦的市场价格提供了较为明显的支撑。

　　周内小麦市场已经呈现出明显的企稳反弹行情，各主产省包括河南、山东以及河北等地的小麦现货价格出现不同程度的上涨，各大主流面粉企业的收购价格也有所上调，小麦价格由前期的2400～2460元/吨上升至2420～2480元/吨，短短几天时间，价格重新抬升20～40元/吨。

　　从替代角度来看，小麦价格下沿与玉米价格上沿空间的再度打开，或将使得其对于玉米的补给效应进一步打折，客观上助推了玉米消费增长的潜在预期，也提升了现阶段华北市场玉米价格的阶段性上行空间。

　　此外还需关注河南、山东以及河北前期的高温干旱天气对夏玉米播种或者苗期生长的影响。此前，河南省还有超过320万亩耕地因干旱尚未完成播种，虽然近期河南部分地区迎来一波相对有效的降水，但是对于麦收尚未结束的河北以及山东而言，目前仍有部分地区的土壤墒情处于不适合播种的状态，其种植成本的抬升效应不利于新季玉米整体的种植收益预期。

　　总体来看，现阶段的玉米现货市场在贸易成本支撑以及基层余粮寥寥无几等因素的支撑下，短期内恐难有明显的下行动力，东北地区玉米价格处于相对高点，短期内在外运倒挂的限制下，价格进一步上行的空间或将相对有限。

　　相比之下，目前山东乃至华北市场玉米价格与小麦仍有一定距离，叠加加工企业尤其是淀粉(2914, -6.00, -0.21%)企业整体利润尚能保持在相对可观的区间，整体相对偏高的开机率，将推动其对玉米的消费量仍能处于相对较高的水平，进而推动目前估值偏低的华北玉米市场仍然具备一定的上行空间。