美国政府持仓报告显示，上周投机基金在芝加哥玉米期市净买入8.8万手，尽管即将收获完成的美国玉米产量创下历史第三高点。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)的持仓报告显示，截至11月12日当周，投机基金在芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货和期权市场的看涨押注高达109,989手，远远高于一周前的22,043手，创下2023年2月以来的最高水平，因为基金当周完成了六个月来最大一波空头回补。

　　此前，美国农业部在11月份供需报告中下调了2024/25年美国玉米期末库存，当日芝加哥12月玉米期约突破4.3475美元，创下6月28日以来的最高水平。

　　从历史上看，投机基金很少在短短数月内出现如此剧烈的持仓变化，从年中的极度看跌转变为适度看涨，因为每年这个时候的供应不确定性通常较低。上次类似情况出现在2020年，当时的谷物和油籽价格相对较低，不过那一次的供需变化更为极端。

　　美国农业部在2020年6月预测2020/21年度美国玉米期末库存为33亿蒲，但由于种植面积大幅下调，到了11月，期末库存已经大幅下调至17亿蒲，为7年最低水平。

　　今年6月份时，美国农业部预测2024/25年度美玉米期末库存为21亿蒲，到了11月份，期末库存调低至19.4亿蒲，仍然为五年来的最高水平。

　　与2020年的对比表明，如果美国玉米需求放慢，玉米价格可能难以持续上涨。目前南美天气条件持续有利，也将给玉米价格上涨带来压力。

　　近来美国农业部宣布了一系列出口生意，有助于支持基金做多。但是考虑到供应仍然充足，而出口需求可能降温，意味着上涨可能面临阻力。一些市场人士认为，此前的一系列出口生意是因为全球买家在特朗普可能连任之前积极囤货，应对特朗普可能当选后采取的关税政策。

　　基金净买入大豆和豆油，做空豆粕

　　上周基金也在芝加哥大豆期市净买入，使得净空单从一周前的70,112手降至54,536手，为四周来的最低值。人们继续关注特朗普当选后可能对中国加征关税的潜在影响。在特朗普首个总统任期内，他在2018年对中国数千亿美元商品加征关税，随后中国对包括美国大豆在内的商品实施报复性关税。

　　截至11月12日当周，投机基金连续第三周在CBOT豆粕期货及期权上净卖出，使得净空单提高到27,631手，为七个月来的最高水平。

　　与此同时，投机基金加大对CBOT豆油的看涨押注。截至11月12日当周，在豆油期货及期权的净多单增至75,144手，为两年来最高水平。一周多前，CBOT豆油曾创下七个月以来的新高。全球植物油价格强劲，将继续吸引交易商的兴趣，尤其是在中国上周五宣布削减包括废食用油在内的产品出口退税之后。