一季度，国内猪价持续下跌，生猪养殖企业普遍陷入亏损的困境，行业龙头企业也未能幸免。近日，行业两大龙头——牧原股份与温氏股份发布的一季报显示，两家公司合计亏损超过22亿元。

　　从财务数据看，两家龙头企业虽体量不同，但亏损幅度较为接近。牧原股份一季度实现营业收入298.94亿元，同比下降17.1%;净利润亏损12.15亿元，由盈转亏。公司解释称，亏损主要因生猪销售价格同比大幅下降。温氏股份一季度营业收入245.26亿元，同比微增0.86%，主要靠肉鸡业务支撑;净利润亏损10.70亿元，同样由盈转亏。

　　销售端，牧原股份一季度销售生猪1836.2万头，销售均价逐月下滑，从1月的12.57元/公斤跌至3月的9.91元/公斤。温氏股份同期销售生猪934.34万头，同样承受价格持续走低压力。

　　值得注意的是，温氏股份因猪价下跌计提了5.08亿元的存货跌价准备，进一步拖累利润。

　　龙头企业一季报虽然“寒意刺骨”，却也让市场对后面的生猪行情萌生了期待：这是周期底部的信号，还是行业变局的开始?

　　在中信建投期货养殖板块研究员邓昊然看来，结合历史上的“猪周期”规律，行业龙头企业出现亏损，不能简单地等同于周期已经触底，但却是周期底部区域出现的核心标志性信号。“历次‘猪周期’底部阶段，无一例外都会出现牧原、温氏等头部企业由盈转亏的情况，只有当成本优势显著的龙头企业陷入亏损，才意味着全行业普遍跌破了盈亏平衡线，行业供需格局才具备真正扭转的基础。”邓昊然说。

　　事实上，随着行业规模化程度的不断提升，龙头企业通常具备更强的抗风险能力。正信期货农产品高级分析师李莉表示，即便在持续亏损的经营环境下，龙头企业仍可通过实施精细化管理、优化资金周转安排、利用期货工具进行风险对冲等手段维持生产运营，从而使得产能去化进程呈现“徐行”特征。

　　从一季报看，面对亏损，两家公司均坚持向内部挖潜和财务风控。在降本方面，牧原股份将完全成本降至11.6元/公斤;温氏股份则通过回购股票、控制费用(管理费用降23.38%)来应对危机。不仅如此，牧原股份也主动去产能，响应政策号召，将能繁母猪存栏从2025年年初的高点362万头降至如今的313万头。此外，牧原股份也在强化屠宰肉食业务和海外布局;温氏则凭借肉鸡业务的稳定性，缓冲了猪价下跌对营收的冲击。