益客食品10月30日发布投资者关系活动记录表，公司于2023年10月27日接受28家机构调研。

　　问：请问对四季度及明年的鸭产品综合价格走势的预判情况?

　　答：短期来看，受市场端消费降级影响，居民消费更倾向于理性，导致鸭产品综合售价目前在低位震荡，鸭副和主产的消费场景虽然不同，但是对应的休闲食品及团膳消费场景也受消费降级影响，主副产产品价格走势目前基本一致。 从中长期来看，供给端鸭苗出苗量逐渐降低，处于平衡略紧状态; 加工端近期出现不同程度的产能去化;需求端随着进入冬季，双十一、双十二及南方冬季腊味腌制旺季的到来，预期会带来肉鸭消费需求增长，将会提振鸭肉价格;同时，春节假期人员流动增加，以及随着天气转凉，鸭舌、鸭掌等休闲食品及鸭血、鸭肠等火锅食材类产品消费均会增加，加之生猪价格的回归，均对鸭产品价格的企稳回升带来利好。

　　问：鸭苗价格去年四季度及今年一季度处于历史高位，行业是否存在大量补栏的行为;今年二三季度鸭苗价格进入下行期间，供给量增加的主要原因是换羽还是补栏;后市怎么样?

　　答：去年四季度及今年一季度鸭苗行情较好，因此今年上半年行业内补栏积极性较高，行业对下半年谨慎看好，基本恢复到平衡点的存栏状态。 今年二三季度鸭苗价格下行，换羽的因素影响较大，由于一季度苗价较高，二季度行业内大量强制换羽，导致二季度鸭苗供给增加; 同时，下游鸭产品需求量恢复不及预期，影响鸭苗需求，也是鸭苗价格进入下行状态的一个影响因素。 现在鸭苗出苗量已达到供需平衡点，只是受限于需求恢复不及预期，导致现阶段鸭产品的综合售价仍处于相对低位，鸭苗价格上涨承压，前期换羽的种鸭9、10月份进入淘汰高峰期，加之后期肉类消费有望触底反弹，因而鸭苗后市看好。

　　问：根据目前补栏情况及养殖户的资金流情况，预计明年种鸭养殖行情如何?

　　答：行业对明年养殖行情预期较好，若明年上半年苗价没有出现超预期的增长，导致类似今年大规模换羽情形的话，明年下半年向好的概率较大。从供给端角度看，今年下半年父母代鸭苗销售减少，预期明年供给量随之减少，从养殖季节性看，夏季影响鸭的产蛋性能及受精率等，所以明年下半年预计供给端收缩更为明显，养殖行情相对乐观。

　　问：能否简单介绍肉鸭产业链各环节的盈利情况?

　　答：种禽端受到下游需求影响，鸭苗价格较低;受原料降价影响，饲料价格在四季度有所回落;肉鸭商品代养殖当前时点是盈利状态，但后续受屠宰板块亏损影响，毛鸭价格将会逐渐走低;屠宰环节后期减亏可能相对比较明显，有望由亏转盈。往年屠宰板块的毛利水平和净利水平相对稳定，今年情况较为特殊，受制于消费端影响，尤其三季度产品售价降幅较大，导致利润率波动较大。

　　问：请介绍一下公司三季度各板块的利润情况?

　　答：公司三季度业绩波动主要来源于肉鸭屠宰环节，其亏损额占当期亏损的90%左右;鸡苗环节平均每羽亏损0.4元左右;饲料环节受生猪减产的影响，整体供应过剩，售价略有下降，基本处于略微亏损的状态;鸭苗基本盈亏平衡;肉鸡屠宰受原料毛鸡回收价格下落影响，在三季度具备一定盈利能力;调理品方面，受益于公司前期新品研发、渠道拓展、产品结构优化，产能利用率提高，呈现向好趋势，但受制于收入占比不大，当前时点看利润贡献有限。

　　问：请问屠宰板块屠宰量的预计情况，包括前期募投项目的达产和满产的节奏如何?

　　答：今年的年屠宰量预计在6亿只左右，公司IPO时期的肉鸭屠宰募投项目已基本满产，饲料募投项目于今年6月份开始试生产，预计明年能够实现满产。

　　问：请问公司对深加工板块的战略定位和目标规划?

　　答：公司自始至终将自身定位成为一家基于全产业链的食品龙头企业，战略层面重视深加工板块，行动层面稳健布局，从过往经营数据看，公司深加工板块目前仍处于产品研发、组织建设、营销功能发育等基础能力建设阶段，预计明年增长30%以上;从今年二三季度看，公司调理品业务业已具备一定的扩张基础，未来增长点预期出现在以下几个方面：①韩式鸡块等新产品的研发;②调理鸡杂、鸭血等火锅食材的推广;③西式快餐连锁的渠道拓展;公司熟食业务板块研发了低温短保产品，目前已进入市场开发阶段，预期会成为公司熟食业务的重要增长点;电商业务发育新的电商团队，因为基数较小，增幅明显。

　　问：公司引入新的销售团队开拓电商领域，其大概情况能否做简要介绍?

　　答：公司电商处于基础能力建设阶段，目前主要引进同业优秀的产品研发人员，未来预期通过股权结构设计、机制保障、第三方开放式合作等方式保证深加工板块未来业绩的增长。

　　问：公司禽苗的全成本与养殖散户相比是否具有优势?

　　答：公司禽苗各方面指标行业领先，成本优势作为公司种禽板块的核心竞争力随季节产生一定波动，与养殖散户相比拥有一定成本优势。

　　问：请问对白羽鸡苗四季度以及明年的行情的预判情况?

　　答：今年上半年鸡苗整体盈利，因为猪与鸡存在较强的正相关关系，受消费端猪肉影响，下半年以来出现亏损。受此前我国祖代肉种鸡引种量减少的影响，由于祖代种鸡传导到商品鸡苗需要一年多时间，预期今年四季度和明年的鸡苗供应量将有所下降;西式快餐连锁发展导致白羽肉鸡的需求量增长;同时，明年生猪行业预期好转，也为白羽鸡行业带来利好影响，因此，行业对四季度及明年的鸡苗行情总体持乐观态度。

　　问：请问行业父母代销量整体比预期要高的原因是什么?

　　答：因去年四季度及今年一季度行情较好，行业存在扩量及换羽情况，产量及产销率双高，导致父母代销量整体比预期要高。

　　问：今年种鸡是否存在更难养殖的情况?

　　答：我国祖代肉种鸡引种量减少，加之去年四季度及今年一季度盈利，导致行业换羽情况较为普遍，换羽导致日龄延长，鸡的内脏器官及组织退化使鸡的免疫力降低，同时，放大了一些垂直传播疾病的感染可能，进而导致了今年父母代种鸡较难养，养殖成功率降低。

　　问：请问公司对市场开拓的思路和目标有怎样的规划?

　　答：渠道布局方面，公司有原料、西式快餐、中式快餐、电商商超等大客户的专属渠道，同时根据不同的客户群体开发定向服务;营销规划方面，公司注重品牌建设，坚持多品牌运作，将益客、众客、凤泽源、万泉等品牌布局于全国各大流通市场;深化客户关系，从动态交易关系逐渐发展为定期定量定价的共同体关系，以期平衡产销整体计划;营销队伍建设方面，在销售基础上发育市场功能，市场端派驻业务人员，便利快速收集市场信息，洞察市场变化，提高公司响应能力和交付能力。

　　问：请问三个季度鸡鸭屠宰量、鸡苗鸭苗的量以及调理品的产量是多少，同时展望明年?

　　答：公司三季度鸡屠宰量在7000-8000万只，鸭屠宰量在8000-9000万只，鸡苗销售在2000-3000万羽，鸭苗销售在7000-8000万羽，调理品在0.7万吨左右;短期来看禽肉受消费端消费力降级的影响，居民消费更趋理性，产品综合售价在四季度可能会维持低位震荡，略有上扬;从鸭苗供给端来看，现在基本处于供需平衡的状态，从加工端来看，近阶段肉鸭屠宰持续亏损，同业屠宰厂出现了不同程度的减产，甚至有停产的现象;从需求端来看，下半年部分地区腌腊产品、加上“双节”拉动等因素，鸡鸭产品以及休闲食品市场行情向好，另一方面是天气转凉对火锅食材的需求也在随之增加，进入消费旺季。

　　问：从消费端来看，今年鸭肉消费较去年是否有所下滑以及展望未来?

　　答：鸭主产品的消费群主要是团膳，今年尤其是三季度以来，受房地产的工地消费减少等因素影响，整个市场大环境并不理想;其次猪肉价格持续处在价格低迷的状态，且供应充足，从而导致鸭产品价格上涨承压。随着三季度鸭苗供应逐步降到合理的平衡点，四季度南方腌制、双节拉动、火锅食材等需求的加持下，未来整体价格处在看涨的趋势。

　　问：请问从出苗量的趋势来看，明年的价格走势如何?

　　答：从鸭苗角度来看，明年一季度预计会维持现在供需平衡的状态，在没有强制换羽的因素影响下，明年整体的行情相对较好，预计上半年比下半年较好些;从鸡苗来看，受祖代引种的影响，初步判断明年下半年比上半年较好一些。

　　问：请问从下游经销商以及工厂角度来看，目前库存量高吗?

　　答：从三季度开始，禽肉价格持续下行，经销商适当的控仓，库存持续走低，目前价格有触底反弹迹象，经销商补仓积极性增加;从工厂端来看，目前是处在较合理的库存状态。

　　问：请问强制换羽最多可以换几次，换羽之后的性能如何?

　　答：常规情况下一般换羽一次，主要是因为换羽的成本投入较高，换羽后的产蛋性能、出苗质量、受精率性能一般只能在正常水平的8-9成，相比而言种鸡换羽后性能较种鸭低。