【概要】本周（2025年8月18-22日），中美延长关税暂缓期所带来的看多情绪有所消退，国内新棉增产预期压力显现，棉价小幅回落。国内外市场多空因素交织，近期价格以区间震荡为主。当前国内棉花流通资源减少及纺织旺季临近，国内棉价走势强于国际棉价。

　　一、价格回顾

　　本周，中美延长关税暂缓期带来的看多情绪有所消退；新疆棉花陆续吐絮且天气良好，新年度增产预期继续强化；纺织市场订单未见改善，导致国内棉花价格冲高回落。郑州棉花期货主力合约结算均价14062元/吨，较前周上涨70元/吨，涨幅0.5%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价15234元/吨，较前周下跌22元/吨，跌幅0.1%。

　　国际市场上，美国飓风天气导致供应趋紧预期，但美国加征高额关税抑制美国国内纺织服装需求，在供应收紧、需求承压的博弈下，国际棉价维持区间震荡。纽约棉花期货主力合约结算均价67.68美分/磅，较前周上涨0.06美分/磅，涨幅0.1%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价75.12美分/磅，折人民币进口成本13040元/吨（按1%关税计算，不含港杂和运费），较前周上涨26元/吨，涨幅0.2%。国内棉价高于国际棉价2194元/吨，较前周缩小48元/吨。

　　本周，国内外棉纱价格有所回调。国内C32S普梳纯棉纱均价20651元/吨，较前周上涨22元/吨，涨幅0.1%；常规外纱均价21713元/吨，较前周持平。常规外纱均价高于国产纱1076元/吨。涤纶短纤价格6467元/吨，较前周下跌元/吨。

　　二、市场形势展望

　　美联储降息预期增强，供需层面多空交织，国际棉价延续震荡。8月22日美联储主席在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美国就业面临的下行风险上升，基于前景和风险平衡的变化，政策立场可能需要调整。“美联储观察”工具显示，9月降息25个基点的概率升至91.1%。受此影响，国际大宗商品市场中的看涨情绪升温。但从供需情况看，多空因素交织。美国当前长势良好，但后期可能受到干旱天气影响。美国农业部数据显示，截至8月17日，美国棉花长势达到良好以上的占55%，较去年同期增加13个百分点；据美国气象部门预测，未来两周西南棉区气温将高出较正常水平2-4℃并引发干旱天气。美国对印度输美产品额外征收的25%的关税将于下周生效，届时关税水平达到50%，将严重影响印度商品对美出口。印度政府宣布，8月19日至9月30日取消11%的棉花进口关税及农业基础设施与发展税，以缓解美国加税带来的成本压力。据美国密歇根大学数据，8月美国消费者信心指数初值为58.6，为近四个月以来首次下降，显示美国消费者信心转差。综上所述，虽然美联储降息预期升温，但棉花供需形势多空因素交织，国际棉价或延续近一个月以来的区间震荡走势。

　　市场利好因素增多，国内棉价偏强波动。据国家棉花市场监测系统调研，新疆主产棉区天气正常，棉花陆续进入裂铃吐絮期，籽棉亩产呈小幅增长态势，预测普遍能达到420公斤以上，增产预期主导市场。新棉预售已启动，贸易商采购居多，业内统计当前已按照基差预售皮棉近100万吨，显著高于去年同期水平。陈棉库存仍在快速消化，现货报价保持坚挺。下游纺织市场旺季临近，纺织企业库存有所消化，新疆纱厂保持高负荷生产态势，内地纱厂也有望从限产状态逐步恢复。综上，国内棉花价格预计在需求支撑下短期内延续偏强震荡格局，后续重点关注新棉供应情况变化与纺织旺季的实际表现。